环保行业深度跟踪：混改类公司融资条件改善，关注国祯、碧水源等.pdfVIP

[Table_Page] 跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 环保行业深度跟踪 行业评级 买入 前次评级 买入 混改类公司融资条件改善，关注国祯、碧水源等 报告日期 2019-11-17 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现  投资组合：国祯环保+联美控股+碧水源+龙马环卫+瀚蓝环境 25%  生态环保项目最低资本金比例放松，融资扶持政策加码。近期国常会 16% 公布系列基建鼓励政策：对补短板的生态环保等项目，可降低5%以内 6% 的资本金最低比例；允许发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50% -3% 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 比例的资本金；不得拖欠工程款。此次政策有助于缓解生态环保项目 -13% 融资难、融资贵问题，推动在手订单加快执行、业绩保障度提升。 -22%  股权转让类公司融资端改善趋势出现，长期成长性将得到修正。2018 环保工程及服务Ⅱ 沪深300 年以来，多家环保公司通过股权转让等方式引入国资股东，融资改善的 迹象已经显现：中金环境近期发行中票、超短融的利率分别仅为 [Table_Author] 4.15% 、3.64% （2017 年6 月去杠杆政策前超短融利率为5.95% ）；东 分析师： 郭鹏 方园林、清新环境等公司债券获国资股东担保，信用条件不断改善。我 SAC 执证号：S0260514030003 们预期未来 1 个季度更多类似的融资改善案例将更多出现。