生物医药行业年度投资策略和分析报告：寻找风雨中的“世外桃源”.pdfVIP

行 生物医药 业 2019 年12 月04 日 报 生物医药行业2020 年度策略报告 告 寻找风雨中的“世外桃源”  强于大市 （维持）  回顾2019 ：截至 2019 年 11 月底，医药指数上涨31.54% ，与沪深300 相比跑赢4.37 个pp。医药制造业2019 年1-9 月营业收入为18184 亿元， 行 行情走势图 同比增长8.4% ；实现利润总额2390 亿元，同比增长 10.0%，收入增速有 业 所回落，医保控费常态化打压原本抬头的行业增速。 沪深300 生物医药 40% 年 30%  行业观点：政策加剧行业分化，“世外桃源”风景独好：2019 年是医药行 度 20% 业“风雨交加”的一年，医改进入到深水区和攻坚期。带量采购在全国推 10% 开，耗材集采降价各省陆续落地，DGRs 付费方式改革积极试点，行业增 策 0% 速从神坛跌落凡间，从业者感受到前所未有的丝丝寒意。但与此同时，以 略 -10% PD-1 为代表的国产创新药层出不穷，CRO/CMO 发展如火如荼，大型高 -20% 端医疗设备配置加速，医疗消费升级呼之欲来，风雨中的“世外桃源”风 报 Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19 景独好。 告 相关研究报告  投资建议：维持“强于大市”评级。2018-2019 年以来，行业政策方向 《行业周报*生物医药*医药板块进入震 已经明晰，我们预计2020 年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回 荡期，建议关注回调的优质标的》 2019-12-02 避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙 《行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批 头，从分化中寻找散落的遗珠。主线一：创新产业链，随着技术实力的提 签发跟踪：金迪克四价流感疫苗上市》 2019-12-01 升以及审批环境的改善，中国医药行业迎来自主创新的收获期，同时激活 了CRO、CMO 等相关外包产业链，重点推荐药石科技、凯莱英、安科生 物、海辰药业、科伦药业；主线二：高端医学影像产业链，受益于大型设 备配置证松绑，尤其是相关显影剂耗材将持续充分受益，重点推荐核医学 龙头东诚药业和碘造影剂龙头司太立；主线三：医疗消费升级赛道，包括 证 口腔医疗、眼科、医美、体检等医疗服务及相关设备耗材领域，重点推荐 券