水泥行业投资价值分析报告：全国价格整体平稳，粤东及贵州.pdfVIP

水泥行业 评级 强于大市（维持） 全国价格整体平稳，粤东及贵州小幅上调 （2019年12月23 日-2019年12月29 日） 2019年12月30日 核心观点  本周价格动态 ：  上涨区域 （0 ）  持平区域 （31 ）  下跌区域 （0 ）  上周价格动态 ：  上涨区域 （2 ）持平区域 （28 ）下跌区域 （1 ）  价格信息分析 ：本周全国水泥市场价格保持平稳 ，均价471元/吨。价格上涨地区主要是广东潮汕、梅州以及贵州黔南、黔西 南和安顺等个别地区 ，幅度10-30元/吨。  华北 ：本周华北地区价格保持稳定 ，42.5号均价445元/吨。出货率37.5% ，环比-8.8pct ；库容率55.5% ，与上周持平。 受低温、大气污染频繁预警和临近年底影响 ，下游需求继续下滑 ，企业发货较为清淡。  东北 ：本周东北地区价格保持稳定 ，42.5号均价367元/吨。出货率11.2% ，环比-7.5pct ；库容率70.8% ，与上周持平。  华东 ：本周华东地区价格保持稳定 ，42.5号均价559元/吨。出货率83.0% ，环比-8.9pct ；库容率44.9% ，环比+0.1pct。 受降雨天气影响 ，综合发货量环比下降 ，但重点工程仍在赶工期 ，结合库存仍处于较低水平 ，市场仍保持供需平衡。 2 核心观点  华中 ：本周华中地区价格保持稳定 ，42.5号均价548元/吨。出货率70.9% ，环比-9.5pct ；库容率46.9% ，环比+0.5pct。 湖南雨水天气较多 ，但需求仍有重点工程支撑；湖北需求在工程赶工下仍表现较好 ，且前期价格下调后外来水泥减少 ， 企业发货达到产销平衡。  华南 ：本周华南地区价格保持稳定 ，42.5号均价505元/吨。出货率100.0% ，环比-0.6pct ；库容率42.1% ，环比- 0.2pct。珠三角地区下游需求仍保持较好状态；粤东潮揭汕地区水泥价格上调 ，企业发货紧张 ，库存普遍处于低位。  西南 ：本周西南地区价格保持稳定 ，42.5号均价408元/吨。出货率91.0% ，环比+11.5pct ；库容率58.8% ，环比- 1.6pct。重点工程赶工下需求整体良好；受到污染治理及检修影响 ，市场供应减少 ，贵州安顺地区价格上调20元/吨。  西北 ：本周西北地区价格保持稳定 ，42.5号均价421元/吨。出货率19.4% ，环比-12.8pct ；库容率59.8% ，环比+1pct。  投资策略 ：继续推荐全国水泥龙头海螺水泥 ，区域上推荐：1 ）需求与基建相关性更高；2 ）价格仍有上升空间的部分北方 （京津冀、陕西等 ）区域 ，建议关注新增供给逐步消化、价格存在修复空间的华南区域。推荐全国综合龙头海螺水泥 （A/H ）、 整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥以及陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥 （H ），建议关注华润水泥控股 （H ）、 塔牌集团等。  风险因素 ：产能抑制政策放开；逆周期调节力度不及预期 水泥板块重点跟踪公司盈利预测 股价 EPS （元） PE （倍） 简称 评级 （元） 18A 19E 20E 21E 18A 19E 20E 21E 海螺水泥 52.01 5.63 6.43 6.71 6.28 9.24 8.09 7.75 8.28 买入