石油化工行业国家石油天然气管网集团有限公司成立影响分析报告：天然气市场化改革.pdfVIP

2020 年 1 月 2 日 石油化工 国家管网公司正式成立，推动天然气市场化改革 ——国家石油天然气管网集团有限公司成立影响分析 行业专题 —— ◆新管网公司正式成立，标志油气体制改革重大进展。12 月9 日，国家管 增持（维持） 网公司正式挂牌成立。公司将统一负责全国油气干线管网建设和运行调度， 公平、公正地为所有用户提供油气管网运输服务。新公司资产实力雄厚， 将整合三大石油公司的油气管道资源，基本覆盖中国90%的长输气管道。 此外储气库、LNG 接收站等也有望并入公司资产。后续有望引入社会资本， 包括国家投资基金及民营资本，用于扩建管网。 ◆油气管道建设落后，系列政策推动管网公司落地。我国作为天然气消费 大国，管道密度相较于欧美国家仍存较大增长空间。2009 年-2018 年我国 天然气消费量年均复合增速达13.95%，而油气管道里程数年均复合增速仅 为6.55% ，且增速呈现逐年下滑趋势。管道运输能力陷入瓶颈一定程度上 限制了天然气行业发展。在此背景下，政府接连发布天然气行业发展规划， 提出了“分步推进国有大型油气企业干线管网独立，实现管输和销售分开” 的指导意见，国家管网公司应运而生。 石油化工行业与上证指数对比图 ◆天然气市场迎来革新，管网及配套设施加速建设。管网公司的成立将对 天然气行业从上游至下游产生重大影响。第一，能够推动天然气价格改革， 形成竞争性市场定价机制；第二，天然气全产业链体量扩大，为市场注入 新活力；第三，优化管网及配套设施，完善天然气基础设施建设。根据国 家发改委管道发展目标，2025 年我国天然气管道总里程将达到16.3 万公 里，国家管网公司成立后，便于统筹布局国内天然气管道事业，吸引社会 资本进入天然气相关行业，推动管网基础设施建设加速。 ◆投资建议：天然气市场投资涵盖上中下游三个市场，新公司成立后首先 资料来源：Wind 三大石油公司管道业务增值，其他中小型天然气管道和运输企业也将受益 于“管网独立”和管网向第三方开放。重点推荐中国石油、中国石化及中 油工程、石化机械、石化油服、昆仑能源、广汇能源、新奥股份。 ◆风险分析：国家管网公司运营进展不及预期风险、原油价格下跌风险、 宏观经济波动风险、安全环保风险。 证券 公司 股价 EPS （元） PE （X） 投资 代码 名称 （元）18A 19E 20E 18A 19E 20E 评级 601857 中国石油 5.83 0.29 0.29 0.33 20 20 18 买入 0857.HK 中国石油股份 3.91 0.29 0.29 0.33 12 12 11 买入 600028 中国石化 5.11 0.52 0.48 0.55 10 10 9 买入 0386.HK 中国石化股份 4.69 0.52 0.48 0.55 8 9 7 买入 600871 石化油服 2.26 0.01 0.06 0.07 299 37 30 增持 1033.HK 中石化油服 0.85 0.01 0.06 0.07 85 14 12 增持 600339 中油工程 3.39 0.17 0.12 0.13 19 28 25 增持 000852 石化机械 6.34 0.02 0.23 0.33 269 27 19 增持 0135.HK 昆仑能源 6.88 0.54 0.72 0.86 11 9 7 增持 600256 广汇能源 3.31 0.26 0.27 0.36 13 12 9 增持 600803 新奥股份 10.64 1.07 1.09 1.19 10 10 9 买入 资料来源：Wind ，光大证券研究所预测，股价为2019 年12 月31 日收盘价 注：中国石油股份、中国石化股份、昆仑能源为港股标的，股价单位为港元，港元兑 人民币汇率为0.8961 -1- 证券研究报告 2020-01-02 石油化工