多因子模型研究系列分析报告：沪深300指数增强组合业绩归因分析.pdfVIP

金 权益专题报告 融 沪深300 指数增强组合业绩归因分析 工 ——多因子模型研究系列之十二 程 2019 年12 月31 日 研 核心观点： 究  股票多因子框架一般包括单因子有效性测试、截面回归模型预测股票收 益、结合风险模型进行组合优化以及组合业绩归因四个部分。业绩归因 作为分析组合收益来源的有效工具，既可被投资组合经理用于分析策略 有效性并加以改进，也可被投资者分析投资经理的各方面投资能力。 证  本文尝试在我们团队已经构建的渤海多因子框架基础上，更进一步，通 券 过加入组合业绩归因的环节，对团队已经开发的沪深300 增强模型以及 规模较大的某沪深300 指数增强基金产品加以分析，籍此获知增强策略 的超额收益来源。 研 相关研究报告  结果表示，对于增强A ，2019 年以来ROE 的暴露为其提供了一定的超额收 究 益来源，BETA 的负向暴露和估值的正向暴露则对获取超额收益起负向影 《多因子模型研究之一：单 响；渤海沪深300 的超额收益部分可由控制了波动率因子和市值因子之后， 报 因子测试 成长因子相对基准的主动暴露来解释，其余部分则可能需要由本文提供的 告 《多因子模型研究之二：收 因子之外的其他alpha 因子来解释。 益预测模型  未来，我们将考虑一方面对已有因子进行进一步改进，以提高alpha 因子的 《多因子模型研究之三：风 有效性；另一方面，考虑挖掘其他能够带来新的解释力的因子，纳入因子 险模型与组合优化 》 库内备用。敬请关注。 《使用多因子框架的沪深  风险提示：随着市场环境变化，模型存在失效风险。 300 指数增强模型——多因 权 子研究系列之七》 益 《融合BL 模型的上证50 指 专 数增强模型——多因子模型 研究系列之十 题 报 《 使 告 用 1 of 21 B a n d i 权益专题报告 目 录 1. 概述 4 1.1 沪深300 当前存在配置价值 4