金融工程理论实务 (2).pptVIP

二、远期合约的要素 根据贸易合同，我国某纺织品公司将在3个月后收到1千万美元货款。 当前美元兑人民币的汇率为1美元=6.15 元人民币。由于人民币在不断的升值，预计3个月后人民币汇率会上升到1美元=6.10 元人民币左右，这样，该公司将损失50 万元人民币。 如何避免汇率下跌造成的损失呢？《直接远期外汇合约》将使公司避免人民币升值的风险！ 2) 谁能避免外贸公司的外汇损失？ 1、标的资产 远期合约中，用于交易的资产称为标的资产或标的物，是合约的客体，它可以是有形的商品，如： 农产品、金属、石油等；也可以是金融产品，如货币、股票、债券、股票价格指数等。 案例 1 中的5千万元人民币和案例2中的1千万美元都是远期合约的标的资产。 远期合约的内容根据双方的具体情况经协商确定，但其中至少包括如下4个基本要素。 远期合约由交易双方直接签订，不涉及第三方。 3、价格 远期合约中规定在将来买入标的物的一方称为买方(或多方)，在将来卖出标的物的一方称为卖方(或空方)。 案例 1中的房地产开发公司是远期利率合约中的借款一方，即远期利率的多方；这里与之对应的空方是银行或非银行的金融机构。 案例 2中的纺织品公司是远期外汇合约的空方， 3 个月后，以1美元6.15元人民币的价格卖出美元； 多方可以是金融机构，也可以是目的相反的另一个企业。 2、 买方与卖方 . 1、交割价格：远期合约中规定的，未来买卖标的资产的价格，也称执行价格、协议价格。 2、远期价值：是指远期合约的价值，和标的物的交割价与市场价有关。 为了避免套利，对于均衡市场，标的资产的交割价应使得远期合约的价值在签署合约时为零。 随着时间推移，标的资产的市场价将发生改变，但交割价格不可能改变，远期价值有可能不再为零。 3、远期价格：标的资产到期时刻的理论价格，称为标的资产的远期价格，其大小等于远期合约价值为0时的交割价 。 三、远期合约的盈亏分析 远期合约到期时，无论标的资产当时的市场价格是多少，双方都必须按照合约中约定的交割价买卖标的资产。 远期合约的期限是指合约从结算日至到期日的时间间隔. 签约双方可就远期合约的期限，根据各自的具体需要通过协商确定，没有统一的期限标准。 一般情况下，远期合约的期限为1个月、2个月、3个月、半年、一年甚至更长。 4、合约期限 一、定价的准备工作 反之，若到期时市场价格ST低于执行价K ，远期合约多方亏损(K － ST ) ，空方盈利。 损益见图2-1-1。 引子：只有知道交易产品的价值几何、才能获得合理的利润。利用远期进行投资，如何给标的资产定价呢？ 远期定价，包括确定远期合约价格：远期价值；标的资产的理论价格：远期价格。 若到期时市场价格ST高于执行价K，远期合约多方盈利(ST－K) ，空方亏损； 第二节 远期合约的定价 买空，借钱买标的资产。当预测标的资产价格将上涨，借入资金买入标的资产，待价格上涨后卖出，偿还资金； 卖空，标的资产卖出。当预测标的资产价格将下跌，借入标的资产卖出，待价格下跌后买入标的物偿还。 * * * * * * * * * * * * 商品房的市场为8000元，交割价6000元，合约价值每平米2000元。如果商品房市场价8000，交割价也是8000，这时合同价值为0，商品房理论价格等于交割价。 金融工程理论实务案例第一章 金融工程导论 (jrgc14-2-1-2-02) 当某一商品的市场供给与市场需求相等，市场供求处于平衡状态时，称为市场均衡。 20世纪50年代后期，莫迪利亚尼(F.Modigliani)和米勒(M.Miller) 在研究企业资本结构和企业价值的关系时，首先提出了 无套利均衡分析。 这一理论的提出，导致了现代金融学方法论的革命，成为金融资产定价的核心技术，其应用贯穿了金融工程的始终。 1、市场均衡与均衡价格 四、无套利均衡分析法♀ 第二章 远 期 Jrgc14-2-2-1-02-* 根据绿豆的价格测算红豆当前价格。根据以往的经验，盛夏时绿豆及红豆的价格均为每斤8元，已知现在绿豆的价格 在市场均衡状态下，用金融资产B的现价作为金融资产A的现价，将不能产生无风险套利机会，这样确定金融资产A的现价称为均衡价格。 2) 均衡价格举例 定义1-2-4：为了测算金融资产A的现价，将该金融资产与未来价格与之相等，且已知现价的金融资产B关联起来； 1) 均衡价格的定义 第二章 远 期 Jrgc14-2-2-1-02-* . 两种商品：未来价格相等，则现在价格也应相等。 如果二者现在的价格不等，假如绿豆现在的价格为6元红豆价格为5元。 人们可以借来绿豆卖出，买进红豆，每斤节省一元。 到了盛夏，红豆和绿豆均为8元，投资人将红豆卖出买进绿豆归还，得到无风险套利一元。即红豆均衡价格不是5元。 用一种商品的头寸与另一