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今天黄金价格今天多少一克：24.455万元/公斤 * 大豆期货，每手6元。 * 只是保证金。 金融工程理论实务案例第三章 期 货 (jrgc14-2-3-3-09) 1、期货价格与现货价格变动的同向性 期货价格与现货价格一般不等。但由于二者受共同因素的影响，当现货价格上涨时，期货价格也会上涨； 期货市场是在现货市场基础上发展起来的，因此期货价格与现货价格之间存在着密切的关系，即： 现货价格是期货价格的基础，而期货价格是交易者对现货价格的预期。 六、期货价格与现货价格的关系 这就是现货价格与期货价格涨跌的同向性，见图3-1-2。 期货市场相对于现货市场来说存在着诸多的不确定性，当远离交割日时，期货价格与现货价格的差异会很大。 随着交割日的临近，不确定性逐渐变小，期货价格与现货价格之间的差异将逐渐变小。 到达交割日时，期货价格将收敛于现货价格，这就是期 2、现货价格与期货价格的趋同性 当现货价格下跌时，期货价格也会下跌，即二者的价格同升同降，尽管两种价格的涨跌幅度未必相同。 图 3-1-2 同一品种期货价格与现货价格的关系 . 现货价格 期货价格 价格 交易日 交割日 ０ 现货价格 期货价格 价格 交易日 交割日 ０ 期货合约标准化和高效率的交易过程，大幅度提高了市 金融期货是金融领域的一个创新，极大的丰富和繁荣了金融市场，已经成为人们投资及避险的重要手段。 和非标准化的远期相比，期货具有如下明显的优势。 七、期货交易的优势与不足 1、优势 货与现货的价格趋同性，也是套期保值可以实现的原因。 1) 提高了流动性 通常来说，一笔期货合约履约成本，相当于场外等值交易成本很小一部分，也远低于现货市场交易成本。 期货市场独特的结算程序与保证金制度，避免了交易双方违约的风险。 2) 交易成本低 场的流动性。 3) 无违约风险 4) 资金占用少 由于期货市场的特殊性，要求期货合约必须是标准化的，不如远期灵活。 期货交易的双方需要交纳保证金，降低风险的同时，也 1) 灵活性欠缺 2、不足 2) 保证金占用资金 保证金制度提供的杠杆效应，使得交易者能够以较少的资本控制较大的头寸。 降低了资金的流动性，提高了交易成本。 期货交易的不足，是赢得相应优势必须付出的代价，是无法避免的，也是必要的。 现在的问题是，金融期货都有哪些品种呢？ 金融期货主要有外汇期货、利率期货和股指期货三种。 本章主要讨论利率期货和股指期货，并探讨在不同情况下的交易策略。 第二节 利率期货 一、利率期货概述 1、利率期货的含义 利率期货合约是指 标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，主要用于利率变化的避险或投机。 1975年10月20日，世界上第一张利率期货合约在芝加哥交易所(CBOT)产生，开创了利率期货的先河。 1982年，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)首次引入利率期货，1985年东京证券交易所开始利率期货交易，1990年2月7日，香港期货交易所开始利率期货业务。 2、利率期货的产生 中长期利率期货: 典型的品种有美国中期国债(大于1年小于等于10年)和美国长期国债(大于10年)的期货。 3、利率期货的种类 利率期货包含两大类型: 短期利率期货: 期限不超过1年的利率期货，包括欧洲美元期货和美国国债期货。 二、欧洲美元期货 1、欧洲美元期货概述 1) 欧洲美元期货的含义 欧洲美元存款只是名义上的，其存款的起始日为期货合约的到期日，即3个月期存款是从合约的到期日开始的。 买入一份欧洲美元期货合约，相当于在未来某个时刻开始以合约规定的利率存款100万欧洲美元3个月，见图3-2-1。 卖出一份欧洲美元期货合约，相当于在未来某个时刻开始，以合约规定的利率贷款100万欧洲美元3个月。 2) 欧洲美元期货的操作 将100万欧洲美元在未来某个时刻存入或贷出3个月的存单作为标的的期货合约，称为欧洲美元期货合约。 图3-2-1 买入一份欧洲美元期货合约流程图 合约期 存款期：3个月 合约起始日 合约到期日 结算日 存款到期日 到期月 最后交易日 100万 P i 100万 ? 贴现债券又称为零息票债券。 2、欧洲美元期货报价 目前，欧洲美元期货是期货市场交易最活跃的利率期货品种，2003年的交易量已经连续两年突破了3亿手，每日未平仓的合约超过400万手。 欧洲美元期货合约的样本见表3-2-1 1) 贴现债券与贴现率 利用欧洲美元期货合约，投资者可以锁定递延期限最长可达10年、名义本金为100万美元、期限为3个月的利率水平 表3-2-1 CME欧洲美元期货合约文本 条款名称 具体规定 交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 最后交割日 最后交割 头寸限制 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 欧洲美元 100