金融工程理论实务 (18).pptVIP

* 由于看涨期权协议价越低市场价越容易达到，看跌期权协议价越高市场价越容易达到，故看涨期权费随着协议价增大而减少，看跌期权费随着协议价格减少而增大。 * 金融工程理论实务案例第五章 期 权 (jrgc14_2_5_3_18) 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 跨国公司金融 五、跨国公司外汇风险及其管理 六、跨国公司营运资金管理 七、跨国公司的转移定价与国际税务对策 一、跨国经营的理论基础 二、跨国经营的国际金融环境 三、跨国公司的投资决策与投资管理 四、跨国公司融资管理 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 复习：看涨期权盈亏分析 卖方看涨期权：当预计未来标的资产的市场价S将下跌时，期权卖方将卖出看涨期权，其盈亏见图5-4-2。 总结：卖方看涨期权的收益是期权费，因而是有限的；但风险S－K－C随着市场价增加而增加，因而将是无限的。 买方看涨期权与卖方看涨期权盈亏曲线关于横轴对称。 买方看涨期权：当预期未来标的资产市场价S将上涨，期权买方将买入看涨期权，盈亏曲线见图5-4-2。 总结：买方看涨期权的风险为期权费，因而是有限的；收益S－K－C随着市场价S增大而增大，因而是无限的。 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 图5-4-2 卖方看涨期权损益图 . S K+C 盈亏平衡点K+C 期权费C 市价S 亏损 盈利 S K+C 看涨期权卖 方盈亏曲线 K－S + C S 看涨期权买 方盈亏曲线 K S－K－C 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 3、看涨期权盈亏分析举例 【例5-4-1】股票B当前价为48美元，投资者预期该股票的价格将上涨。 故以期权费为3美元/股，协议价为50美元，4月末到期，买了一份看涨期权合约(100股)，支付期权费300美元。 考虑如下问题： (1) 在期权合约存续期内，股票价格始终低于50美元； (2) 在期权合约存续期内，股票的市场价真的上涨了，达到55美元； 试对看涨期权买方、卖方分别进行盈亏分析。 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* (1) 若在期权合约存续期内，股票价格始终小于50美元,投资者将放弃执行期权，每股损失3美元，共损失300美元。 (2) 如果股票价格上涨了，达到S2=55美元，由命题5-4-1，期权买方执行期权，每股按协议价格50美元从期权卖方买入，在现货市场卖出，每股赚取： S2－K－C=55－50－3=2美元 100股共赚取利润为200美元。 1) 买方看涨期权分析 解：已知 K=50，S150， S2=55，C=3，见图5-4-3。 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 图5-4-4 看涨期权买方盈亏图 期权价格：C=3$，执行价格：K=50$，市场价：S 盈利 0 S 53 50 -3 55 55－50－3 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 2) 卖方看涨期权分析 S2 － K －C= 55 －50－3 =2(美元) 总共亏空200美元，见图5-4-4。 (1) 如果在期权合约存续期间，股票价格始终小于协议价50美元，期权买方将放弃执行期权，这时卖方每股盈余3美元，总共盈余300美元。 (2) 如果股票价格上涨了，达到S2=55美元，由命题5-4-2，买方执行期权，卖方需要从现货市场以每股55美元买入,以每股50美元的协议价卖给买方，期权空方每股将亏损： 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 图5-4-4 看涨期权卖方盈亏图 期权价格：C=3$，执行价格：K=50$，市场价：S 50 盈利 0 S 53 3 55 55－50－3 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 1) 买方看跌期权盈亏分析 命题5-4-3：当预期未来标的资产市场价S将下跌，且将跌至协议价K与期权费P之差(K－P)以下时，期权买方将支付期权费P，购买以协议价K卖出标的资产权利的期权合约； 若期权存续期内，市场价S真的下跌了(SK－P)，他将执行期权，以市场价S在市场上买入标的资产，以协议价K卖出标的资产，可获益： K－S－P。 若期权合约存续期内，标的资产的市场价S始终高于协议价(SK)，他将放弃执行期权，每份期权合约损失期权费P，见图5-4-5。 2、看跌期权 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-3-18-* 图5-4-5 买方看跌期权损益图 . S K－P S K－P 盈亏平衡点K－P K－S－P S 期权费P 协议价K 市价S 亏损 盈利 虚值期权 实值期权 第五章：期 权 Jrgc14-2-5-