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=100×(5+0.1×38)=880美元 如果投资者卖出的是看涨期权，由于S=3840=K，故： =100×(5+0.2×38－2)＝1060美元 由公式(5-3-6)有： W=40－38=2美元。 由公式(5-3-5)有： 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* * 期权与股指期货相同，中国、美国均是交割月份的第三个周五。 * 另外一种情况，在现货市场有股票操作，在期货市场卖出期权，即套期保值。 * * 标的是合同当事人双方权利和义务所共同指向的对象。它是合同成立的必要条件，是一切合同的必备条款。合同标的是多种多样的，一般地有四类： 一是有形财产，指导具有价值和使用价值并且法律允许流通的有形物，如生产资料与生活资料、货币和有价证券等； 二是无形财产，指具有价值和使用价值并且法律允许流通的不以实物形态存在的智力成果。 三是劳务，指不以有形财产体现其成果的劳动与服务，如运输合同中的运输行为，委托中的代理、行纪、居间行为等； 四是工作成果，指在合同履行过程中产生的体现履约标的是指合同当事人之间存在的权利义务关系 标的物是指当事人双方权利义务指向的对象。 举例说明，在房屋租赁中，标的是房屋租赁关系，而标的物是所租赁的房屋。 标的和标的物并不是永远共存的。一个合同必须有标的，而不一定有标的物。 举例说明，在提供劳务的合同中，标的是当事人之间的劳务关系。而在劳务合同中，就没有标的物。 * 金融工程理论实务案例第五章 期 权 (LF14-2-5-2-17) 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 期权交易是在期货交易的基础上衍生出来的，二者交易相似，期权交易基本上复制了期货交易的机构设置与交易制度，但也存在不同。 类似于期货交易，期权交易在期权交易所进行。 一、交易所和清算所 期权交易，由期权交易所和期权清算所共同完成。 第三节 期权市场的交易机制 1、期权交易所 上次课讲了期权的基本概念，期权是如何交易的呢？ 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 这是因为，所有上市交易的期权都在一个清算公司进行清算得以方便的实现(例4-4-1)。 在美国，股票期权交易十分活跃，有500只以上的股票期权交易在期权交易所完成。 2、期权清算所 期权清算公司(Option Clearing Corporation: OCC)，也称为期权清算所，于1975年成立，所有权属于在美国的所有期权交易所，是美国唯一的期权清算机构。 同一个期权品种，在一个交易所建立的期权头寸，既可以在该交易所，也可以在另一个交易所反向交易平仓或交割。 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 定义5-3-1：期权的报价，是指期权买方购买期权(选择权)的费用，而非标的资产的价格。 1、期权的报价 以股票期权为例，介绍期权的合约条款及交易规则。 二、报价与执行价格 所有期权交易所共用一个清算公司具有许多优点：简化了清算程序、提高了效率和期权的标准化程度，增加了流动性，为期权投资者提供了便利。 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 当股票期权价格(期权费)低于3美元，那么股票期权报价的最小变动单位为0.05美元； 当股票期权价格大于或等于3美元，那么股票期权报价的最小变动单位为0.1美元。 2) 期权报价举例 一份股票期权合约是买、卖100股某一股票或者美国存托凭证(American Depositary Receipt，ADR，外国公司在美国上市的股票)的合约，以买进或卖出1股股票的期权价格报价。 1) 期权报价的变动价位 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 由于期权价为3美元，在购买竞价时，每次期权的价格变动最小为0.1美元。 2、执行价格 定义5-3-2：执行价格又称为协议价格，是在期权合约中约定的，期权买方在期权合约存续期间，执行买入或卖出标的资产的价格。 【例5-3-1】：某股票的看涨期权的报价(期权费)是3美元，作为股票期权的买方，一份期权合约需要支付期权费100×3= 300美元给期权合约的卖方。 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 标的资产的执行价格，位于不同的区间，价格变动幅度不同，有如下几种情况。 1) 当标的股票的价格在5-25美元时，期权标的物相邻两个执行价的差额为2.5美元； 1) 执行价的变动价位 3) 当标的股票的价格在25-200美元时，期权标的物相邻两个执行价的差额为5美元； 4) 当标的股票的价格大于200美元时，期权标的物相邻两个执行价的差额为10美元。 各个区间的左边为闭区间，右边为开区间。 第五章：期权 Jrgc14-2-5-2-17-* 交易所在推出一个新的期