金融工程理论实务 (5).pptVIP

可以理解成：如果要购买一个单位的外币，需要付出多少人民币？ * 可以理解成：如果要卖给你一定单位的本币，需要收多少外币？ * 合成的，兑换、汇率 * * 完整汇率报价法，远期汇率相当于男同学带着帽子的身高，实际身高相当于即期汇率，二者的差相当于帽子的高。 * 掉期交易，是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币。 特点： (1)买与卖同时进行 (2)买与卖的货币种类相同，金额相等 (3)买卖交割期限不相同 掉期率是掉期交易的价格，是远期外汇交易和即期外汇交易价格之间的差价，是两种交易货币之间的“利率水平差”。 * 差价报价法，相当于只报出帽子(价差)的高，帽子加上实际身高，即为远期汇率。 * 金融工程理论实务案例第二章 远 期 (jrgc-2-4-05) 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 四、远期利率协议的应用 上次课讲了远期利率----利率的远期价格；远期利率协议的价值----远期价值。 当企业未来某个时刻将持有大额负债需要贷款时，例如将要支付一笔货款，若预测未来利率上升，可现在签订远期利率协议借入资金，这样就锁定了低利率，从而规避了支付时利率上升造成负债成本增加的风险，见图2-3-4。 1、应用场合及操作原则 1) 当企业负债时 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 图2-3-4 未来借入资金 rc A1 未来需借入资金 rc A2 未来需贷出资金 T t T* 图2-3-5 未来贷出资金 T T* t 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 2) 当企业持有资产时 当未来某个时刻企业将持有大额资产需要投资时，例如收到一笔货款，若预测未来利率将下降，可以现在签订远期利率协议贷出资金，这样就锁定了高利率，从而规避了收入货款时，利率下降造成收益减少的风险。见图2-3-5。 【例2-3-4】某机电产品生产企业，其产品和季节有关，夏秋两季的销售旺季，需要大量的流通资金参与生产经营。 2012年11月，财务主管制定2013年财务预算，按照惯例2013年的5～12月，企业需要季节性借款800万美元。 2、远期利率协议的案例分析 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 1) 解决方案 不难发现，即期利率、远期利率均呈下降的趋势。这表明：在接下来的一段时间，存在大幅降息的预期。 财务主管并不认为利率一定会下降，根据多年来的实际经验，销售旺季时随着资金需求量的增加，利率应该上涨。 因此，决定通过签订6个月期的远期利率协议FRA借入资金，锁定2013年5月份的利率。 公司2012.11签订6×12的半年借入资金800万美元的远期 为了准确把握利率的走势，财务主管查看了现货市场利率与远期利率的报价见表2-3-1。 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* =8.6875% 即期利率 表2-3-1 部分即期存贷款利率及远期利率报价 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 2) 签订远期利率协议 利率协议，2013.5结算后将合约所得结算金I存入银行半年，同日在现货市场借入需要的资金800万美元用于生产经营。 协议金额：800万美元； 交易日：2012年11月13日，星期二； 起算日：2012年11月15日，星期四； 确定日：2013年5月13日，星期一； 结算日：2013年5月15日，星期三； 到期日：2013年11月15日，星期五； 无风险利率：7%； 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 3) 盈亏分析 协议期限：184天。 公司草拟了资金执行计划：(1) 签订借入资金800万美元的远期利率协议； (2) 实际借入资金800万美元用于生产运营。 在2013年5月13日，美元6个月期的LIBOR的参考利率rc为7.63％，远期协议利率rK为7.23％，显然利率上涨了。 因此公司将在2013年5月15日从卖出该远期利率协议的银行那里可以得到结算金，按照公式(2-3-1)计算为： 协议利率：7.23％； (1) 远期利率协议盈亏 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 公司把这笔结算金按7％的年利率，从2013年5月15日至11月15日存入银行半年赚取利息收入： 利息收入=15741.66×0.07×184/360=563.20(美元) (2) 将结算金进行再投资的收益 =15741.66(美元) (3) 结算金总收益 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 图2-3-6 远期利率协议结算金总收益 2012.11 2013.05 2013.11 I=15741.66 交易日 起算日 远期利率协议 借入800万 0.07 15741.66+563.20 第二章：远 期 Jrgc-2-4-05-* 2013年5月13日，公司按即期LIBOR利率的7.63%再加上