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企业铜套期保值方案设计报告 目录 一．风险源的确定 二．风险评估 三．卖出套期保值方案的设计 四．套期保值应注意的问题 企业铜套期保值方案设计报告 通过调研，我们对贵公司采购，生产，销售及原材料库存等方面的相关数 据有了初步的了解，针对公司目前状况，设计以下卖出套期保值方案，供贵公 司参考。 一：风险源的确定 对于铜加工企业来说，企业的风险来源于两个方面： 第一：企业采购铜后，在销售漆包线（铜管）之前面临价格下跌，利润减少的 风险； 第二：企业签订远期漆包线（铜管）供货合同后，在采购铜之前面临的价格上 涨，成本增加风险； 也就是说，企业的风险来源在于暴露在合同之外的，面临价格波动而没有 套期保值的开口量，计算公式如下： 开口量＝常备库存量＋（当期采购量－当期销售量） 其中常备库存量包括原材料，在制品和未销售成品在内的总量； 当期采购量包括与江铜等签订的长期采购合同，国外点价采购量，以及国内其 他点价方式采购量； 当期销售量包括与已签订的下游企业长期销售量合同，已签订的无固定期点价 销售合同。 通过对采购和销售部门的了解，公司每月的内贸采购量月均?5000?吨左右， 外贸采购量月均?1300?吨，国内点价方式采购量月均?2000?吨，也就是月均采购 量在?8300?吨，折合年采购量在?10?万吨左右。 销售方面，铜管月均销售量?1300?吨，主要以月均价销售，且基本上是稳定 销售，生产周期仅?1—3?天，这部分面临的价格风险最小；而月均?7000?吨销售 量的漆包线当中，60％是以当日现货价点价销售，这部分面临的价格风险最大， 20％以?7?日现货均价等方式销售的，面临的价格风险次之，20％的销售方式是 自然月期货平均价，这部分面临的价格风险较小。 通过贵公司相关部门介绍，我们了解到，公司的月均销售量与月均采购量 基本相当，且生产加工的周期在?1－3?的较短周期内。因此我们认为，公司在目 前的产销状况下，真正暴露在市场的合同开口量（采购—销售）可以大致估算 为生产周期为?3?天的产量，(8300/30)*3＝830?吨，面临的价格波动风险并不大。 做为一家大型的铜加工企业，公司在漆包线和铜管行业处于全国领先地位。 要能够保证及时向下游企业供货，维持强大的竞争优势，同时维持企业自身生 产的连续性，公司凭借自身雄厚的资本，目前常备库存?6?千吨左右的铜。而且， 随着企业规模的进一步扩大，维持正常运转的这部分库存量还将进一步扩大。 而这一部分铜库存做为企业的已确认资产，在适当的价值进行卖出保值，是非 常必要的。否则当现货市场铜价出现大幅下跌，这部分自有资产的价值必然下 降，这对于计划上市的公司来说，这是一个必须重视和加以控制的重要风险源。 二．风险评估： 我们通过下表来分析公司在采购销售过程中所面临的风险状况： 库存属于完全开口头寸，每天都有?6000?吨的开口风险，无疑是最大的风险 源，不能做日均量处理。 首先，为了能够每日对套保头寸进行调整，我们假定月均采购和销售量均 匀分布在每一日内，做日均量处理。 月度量 价格确定方式 折合每日量（吨） 采购 5000吨 16日至本月15日日结算价平均 166 1300吨 下月LME平均价 43 2000吨 当日期货价点价 66 总计8300吨 276 销售 铜管1300吨 月均现货价 43 漆包线1（1400吨） 自然月期货价平均价 46 漆包线2（1400吨） 7日均价 46 漆包线3（4200吨） 当日现货价点价 140 总计8300吨 276 库存 6000吨 财务月度均价计算 6000 对于当日期（现）货价为采购和销售的量，我们认为面临价格波动的较大大，将需要通过期货套保来进行；而对于采用月度平均价的采购和销售的量， 对于当日期（现）货价为采购和销售的量，我们认为面临价格波动的较大 价格波动得到平滑，企业的采购价和销售价的波动基本上可以相互抵消，因此 控制的重点在当日期（现）货价为采购和销售的量的差量。 这样可以核算每日的开口量 ＝（内贸日均到货量＋外贸日均到货量＋当日点采购到货量）－（月均现货价 日均销售量＋自然月期货平均价日均销售量＋7?日均价销售量÷7?＋当日现货 价点价销售量） =(5000/30＋1300/30＋当日点采购到货量)?－（1300/30＋1400/30＋7?日均价销售 量÷7?＋当日现货价点价销售量） =当日点采购到货量－7?日均价销售量÷7?－当日现货价点价销售量 ＋(5000/30＋1300/30－（1300/30＋1400/30） 如果保持每日采购销售平衡，就需要满足以下条件， 当日现货价点价销售量?＋7?日均价销售量÷7－当日点采购到货量 ＝5000/30＋1300/30－（1300/30＋1400/30）＝120?吨 若差值小于?120，则表明销售不