海外油服巨头分析报告：数字平台搭建全产业链，贝克休斯.pdfVIP

2020 年 2 月 12 日 石油化工 数字平台搭建全产业链，贝克休斯为全球首家 ——海外油服巨头三部曲之三 行业专题 ◆油服三巨头之贝克休斯再腾飞。贝克休斯（Bakerhughes）以钻井技术起家， 2017 年与通用电气公司的油气业务进行合并，重组为 “贝克休斯、通用电气子 公司”（Baker Huges ，a GE company），即 “新贝克休斯” （“BHGE”），成 为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头，从海底到 “云”端，提供一体化油 田产品、服务和数字化解决方案的全方位服务。此次合并后，新贝克休斯将自 己定义为全球第一家也是唯一一家全领域数字化油服公司。从业务来看，新贝 克休斯分为五大业务板块：上游板块、中游板块、下游板块、工业板块和数字 化板块，其业绩按照四大业务部门（油田服务、油田设备、涡轮机械和过程解 决方案、数字解决方案）进行报告。目前，新贝克休斯在 120 多个国家开展业 务，拥有员工约67000 名，总部设在伦敦和休斯顿。2018 年贝克休斯的全年总 收入为228.77 亿美元，相比2017 年171.79 亿美元增长了33% ，经营利润率 为6.1%。 股价表现(一年) ◆三大独特竞争优势铸就增长新引擎 （1）纵向一体化服务模式：目前全球几大油服公司的业务都主要限于上游领域。 而贝克休斯实现了上中下游全领域覆盖，可以说是 “全能型”油服公司。在上 游勘探开发领域，贝克休斯与斯伦贝谢、哈利伯顿、威德福等各擅胜场，基本 差别不大。但是，在中下游尤其是天然气液化和天然气发电方面，贝克休斯的 资料来源：wind 优势极为明显。贝克休斯的纵向一体化发展战略能起到终端带前端的效果。贝 克休斯的全领域服务能力既能减少协调问题，加快项目建设，又能统筹上中下 游规划安排，实现纵向协同效应。 （2）独立数字化板块：独立的数字化板块是贝克休斯与其他油服公司的最重要 的区别和最大的创新点。依托于GE 的Predix 工业物联网操作平台，利用特色 传感设备，加上云计算和人工智能 AI ，实现信息世界和物理世界的双向互动， 从而实现数字技术跨越物理界限在上游油气勘探开发生产领域的应用。BHGE Digital 是公司的石油产业物联网（IoT），贯穿于上中下游各个领域，实现全产 业链的无缝连接，减少项目协调时间，提高工作效率，为客户提供全方位服务。 （3）跨界技术融合环保理念：贝克休斯承诺到2030 年将二氧化碳当量排放量 减少50% ，到2050 年实现排放零增长。这就意味着，公司未来要加大创新技 术组合来帮助客户减少二氧化碳的排放。为此，公司创新多项既能带来业绩增 长又能节约能源的技术产品，包括 LUMEN 甲烷检测系统、模块化天然气处理 方案、flare.IQ™燃料优化系统等。具有代表性当属LM9000 型航空改型燃气轮 机，此机器来自于通用电气为波音777 飞机引擎制造的GE90-115B 型轮机，现 在被应用于液化天然气（LNG）中，市场反馈效果极佳。技术的跨界应用不仅 践行了公司的环保理念，同时带来了业绩增长的新契机。 ◆风险提示：油服行业景气状况不及预期；公司业务转型的压力；公司经营管 理上的问题。 -1- 证券研究报告 2020-02-12 石油化工 投资聚焦 研究背景 正如我们在前两篇报告中提到的，油服行业整体回暖，行业景气度正逐 步提升。OPEC+深化减产以及中美贸易关系的改善等诸多因素推动国际油价 回升，同时，国内政策大力支持油气勘探开发活动，油气公司资本支出不断 增加，利好国内油服行业。在此背景下，对海外油服巨头进行研究，借鉴他 们的成功经验，对国内油服公司的高质量发展有重要意义。