健盛集团-投资价值分析报告-战略规划清晰，越南产能.pdfVIP

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2020-02-19 发布于广东
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[Table_Page] 公司深度研究|纺织服装证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 健盛集团（603558.SH ）公司评级买入当前价格 11.01 元战略规划清晰，关注两大业务越南产能布局合理价值 13.5 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-02-16 核心观点：  健盛集团：国内棉袜制造商龙头，无缝服饰业务快速增长。健盛集团主 [Table_BaseInfo] 基本数据要产品包括棉袜和无缝服饰，与 PUMA、优衣库、迪卡侬等全球品牌总股本/流通股本（百股） 416/384 拥有长期合作关系，在主要客户相关品类供应商中占比较高。在国内和越南均设有生产基地，近年海外产能占比快速提升。2018 及2019 年总市值/流通市值（百万元） 4584/4230 前三季度，公司营收同比增长+38.6%/ +14.6%，扣非后归母净利润同一年内最高/最低（元） 11.48/8.00 比增长+95.3%/+39.9%。业绩快速增长主要由于棉袜业务保持稳健， 30 日日均成交量/成交额（万） 3.99/41.76 无缝服饰业务毛利率较高且快速增长，同时还得益于公司费用管控良近3 个月/6 个月涨跌幅(%) 13.51/34.93 好，期间费用率持续下降，海外产能享受税收优惠，占比提升降低整体所得税率。 [Table_PicQuote]  棉袜业务：有望持续保持较快增长。2019H1 棉袜业务收入占整体65%。相对市场表现未来棉袜产能扩张以海外为主，越南海防生产基地2015 年投产，近年 24% 处于快速扩张期。越南清化生产基地产能仍在建设中，将于2020 年开 14% 5% 始逐步投产。公司在越南兴安建设9000 吨袜品原料生产基地，形成棉 -5%