能源化工深度研究和分析报告：聚烯烃,下游复工.pdfVIP

银河期货研究所 能源化工研究报告 聚烯烃期价下跌释放压力，但企稳需待下游复工 一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表1、2 ：国内LLDPE 期货PP 期货指数日K 线图 资料来源：文华财经、博弈大师 长假归来，在各地延迟复工，以及外盘原油价格大幅下挫的背景下，聚烯烃期货上周大 幅下挫开盘，但周中伴随着疫情控制预期好转，以及内盘未来潜在需求预期下，期价暂时止 跌。现货层面由于各地复工在本周才会逐步、分批开始。因此，上周现货成交清淡，石化库 存累库至125 万吨水平。 展望本周行情，现货层面，暂时来看，浙江山东等地由于复工进度上仍需要一定的时间， 因此，需求角度上半周弱于下半周。现货成交层面仍然需要时间来等待与确认。成本端来看， 上周油价跌破区间。虽然，OPEC 减产的消息一度小幅提振油价，但国内炼厂降负等利空消息 影响下，油价弱势。暂时对于内盘化工品有一定拖累。而在短期库存端，目前整体处于偏高 的位置，现货开始后存在消化的需求。因此综合来看，虽然上周大幅下挫，低点有可能探明， 银河期货研究所 能源化工研究报告 但反弹行情的启动或许仍需要时间，甚至可能横盘。因此，新增产能角度，上周浙石化的开 车顺利。 交易策略上，本周暂时观望，等待现货的成交的回升。对冲层面，考虑复工的时间周期， 9 月升水结构是合理的，但进一步扩大或也有一定难度。 二、影响因素分析 （一）需求存疑，油价跌破区间 图表3 ：美原油日K 单位：美元/桶 图表4 ：美国商业原油汽油库存 元/吨 资料来源：博弈大师 资料来源：WIND （二）聚烯烃基本面 图表5 ：国内油制LL 理论生产盈亏 单位：元/吨 图表6 ： LLDPE 基差 元/吨 图表7 ：LL 进口利润 单位：元/吨 图表8 ： LL 装置开工率 % 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：WIND 资料来源：WIND 图表9 ：近期PE 停车产能一览 资料来源：金联创、卓创资讯 图表10 ：油制PP 理论生产盈亏 单位：元/吨 图表11 ： PP 基差 单位：元/吨 图表12 ：PP 粒料粉料价差 单位：元/吨 图表13 ：拉丝PP 装置开工率 单位：% 资料来源：WIND 资料来源：WIND 图表14 ：近期PP 停车产能一览 银河期货研究所 能源化工研究报告 资料来源：金联创、卓创资讯 （三）下游消费 图表15 ：农膜厂家报价 单位：元/吨 图表16 ：农膜市场开机率 单位：% 资料来源：金联创、卓创资讯 图表17 ：BOPP 薄膜价格 单位：元/吨 图表17 ：BOPP 开工率 单位：% 资料来源：WIND 图表18 ：聚烯烃石化库存 单位：千吨 图表19 ：聚烯烃港口库存 单位：千吨