通威股份-投资价值分析报告-硅料电池，两翼齐飞.pdfVIP

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2020-02-19 发布于广东
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2020 年02 月14 日公司研究●证券研究报告通威股份（600438.SH）深度分析电力设备 | 光伏III 硅料电池，两翼齐飞投资评级买入-A(首次) 股价(2020-02-13) 18.03 元投资要点交易数据  事件：2 月11 日，公司公告，计划2020-2023 年硅料产能由2020 年的8 万吨扩总市值（百万元） 70,003.18 产至22-29 万吨，电池片产能由2019 年的13GW （考虑未转固和能效提升等效产流通市值（百万元） 70,003.18 能20GW ）扩至2023 年的80-100GW，产能扩张超预期。总股本（百万股） 3,882.59  硅料产能将扩至22 万吨-29 万吨，成本优势凸显：公司现有硅料产能约8 万吨，流通股本（百万股） 3,882.59 处于全球前三。旧产能技改后综合能耗降低62%，生产成本降至5.5 万元/吨以下； 12 个月价格区间 10.73/18.03 元新产能位于低电价地区，生产成本降至4 万元/吨以下。公司规划2021-2023 年产一年股价表现能分别扩至 11.5-15 万吨、15-22 万吨、22-29 万吨，新增产能生产成本目标 3-4 万元/吨，现金成本目标为2-3 万元/吨。低成本高品质硅料的释放，将使得高成本通威股份光伏上证指数产能进一步出清，加速进口硅料替代进程。 59% 49%  电池片产能将扩至 80-100GW，规模全球第一，成本全球最低：公司电池产能约 39% 29% 20GW ，其中PERC 电池17GW，多晶电池3GW 。随着眉山10GW 新产能的投放， 19% 2020 年底产能有望达到 30GW 。公司 2021 年-2023 年规划产能 40-60GW 、 9% -1% 60-80GW 、80-100GW，产能规模全球第一。目前电池片非硅成本已降至0.25 元 2019!-02 2019!-06 2019!-10 2020!-02 /W 以下，低于行业0.34 元/W 的平均水平，远期非硅成本目标降至0.18