交通运输行业投资价值分析报告：2020年春运，返程周期跨度显著拉长.pdfVIP

[Table_Page] 深度分析|交通运输 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 交通运输行业 行业评级 买入 前次评级 买入 2020 年春运40 日旅客同降50.3%，返程周期跨度显著拉长 报告日期 2020-02-20 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现  疫情影响持续，春运返程进度较为缓慢。2020 年春运前40 日旅客量 24% 同比下降50.3%，节后25 日旅客量同比下降79.5%，其中民航降幅最 17% 小（YOY-78.0% ），道路（YOY-82.3% ）、铁路（YOY-83.4% ）降幅次 11% 之。春运旅客发送量和百度迁徙指数规模口径下，截至2 月18 日（正 4% 月廿五），节后返程率分别为29%、44% ，返程进度分别为去年同期水 -3% 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 平的 17.6%、25.2%，考虑百度地图的覆盖人群较广，并且包含了自 -9% 驾客群，该口径或许更能接近当前农民工及蓝领人群的返工进度。 交通运输 沪深300 预计短期客流需求主要来自于后续返工、返校客流恢复，二者目前合 计待返程人数约占节前返乡人数的28% ，将逐步在2 月底至3 月份释 [Table_Author] 放。2020 年春运返程客流呈现“强度显著减弱、跨度显著拉长”特征， 预计2 月底前客流仍将保持低位运行，不会出现客流高峰现象。  快递：疫情压制短期供给，外部扰动有望加速龙头突围。受新冠疫情 影响，2020 年春运期间，全国快递揽收量整体下滑。分阶段看，除夕 至正月初五，全国快件日均揽收量同增 76.6%；正月初六至二十，全 国日均揽收包裹同比下降约58.4%。据国家邮政局最新数据，2 月17 [Table_DocReport] 相关研究： 日，全国快件揽收量1.12 亿件，达到正常业务量的6 成。据测算，假 交通运输行业:春运前36 日旅 2020-02-16 设2 月底日均揽件量全面恢复，3 月同比增速至少为 19%，一季度有 客同比下滑47% ，高速将实行 望保持个位数增长。据国家邮政局数据，截至2 月17 日，全国快递小 所有车辆暂免收费 哥复工到岗人员超过 200 万人，近两周以来，快递人员已成了复工复 交通运输行业:新冠疫情冲击 2020-02-09 产的“先行者”，全行业产能正在加速修复，有望在3 月恢复正常。整 持续，春运前30 日旅客量同 体来看，疫情对快递行业的负面冲击有限，近期出台的各项抗疫复工 比下滑40% 财税政策将对冲快递成本端受到的负面影响，行业需求具备强支撑， 交通运输行业:新冠疫情冲击 2020-02-03 供给的短期受压不改格局长期向好的