科士达-投资价值分析报告：数据中心和光伏业务趋势，充电桩和储能有望高速增长.pdfVIP

公司研究 储能设备 证券研究 报告 2020 年02 月17 日 科士达 （002518 ）深度研究报告 强推（维持） 数据中心和光伏业务趋势向好，充电桩和储能 目标价：18 元 有望高速增长 当前价：14.02 元  科士达是 UPS 行业国内龙头，数据中心业务受益于 5G 发展有望提速。科士 华创证券研究所 达成立于1993 年，专注于电力电子领域，UPS 在国产品牌中销量第一。公司 基于同源技术，主营产品从 UPS 逐渐拓展至数据中心关键基础设施、光伏逆 变器、充电桩和储能PCS 等。我国UPS 市场下游行业中电信、互联网等领域 占比最高发展迅速，我们预计未来国内UPS 增长将主要来自数据中心。随着 5G 基站的快速建设，预计将增加数据中心需求，而且未来中小型的数据中心 数量有望增加。科士达推出微模块解决方案，简化客户的数据中心建设流程， 预计其数据中心业务将快速增长。  光伏行业趋势向上，公司逆变器业务国内领先今年料将显著改善。根据智慧 光伏披露信息，近期部分光伏企业已接到国家发改委价格司《关于2020 年光 伏电站政策征求意见稿》的通知，光伏标杆电价有望尽快出台。根据能源局对 2019 年国内竞价项目补贴统计的数据测算，我们预计2020 年竞价项目有望达 到25GW ，考虑到2019 年7-8GW 的竞价指标遗留，我们预计2020 年国内装 公司基本数据 机有望超40GW 。科士达光伏逆变器产品在国内市场份额领先，2018 年及2019 总股本(万股) 58,245 年上半年受国内光伏行业不景气影响有所下滑，预计2020 年增速将显著提升。 已上市流通股(万股) 55,816  充电桩行业发展逐渐提速，公司有望实现快速增长。我国新能源汽车行业高速 总市值(亿元) 81.66 发展，而充电桩配套尚显不足，2019 年底车桩比为3.4 比1，较理想状态的车 流通市值(亿元) 78.25 桩比 1:1 仍有较大缺口。2019 年我国充电桩建设有所提速，去年每月安装充电 资产负债率(%) 35.8 桩数量基本都在 1 万台以上，四季度单月充电桩安装量持续提升，预计今年我 每股净资产(元) 4.3 国充电桩市场将快速增长。科士达充电桩业务从公交系统延伸到物流企业，与 12 个月内最高/最低价 14.86/7.39 地产、电力等多领域运营公司紧密合作。科士达去年与宁德时代成立合资公司， 未来有望借力宁德时代在乘用车市场的影响力，在充电桩市场取得更大突破。 市场表现对比图(近12 个月)  储能市场空间广阔，公司与宁德时代合作潜力极大。2019 年底，我国已投运 2019-02-18～2020-02-14 电化学储能项目的累计装机规模为1592MW，较2018 年增