交通运输行业物流专题系列报告：千亿即配行业迎发展新契机.pdfVIP

疫情之下，千亿即配行业迎发展新契机 交通运输行业物流专题系列报告8 ｜2020.2.20 中信证券研究部 核心观点 疫情下外卖、生鲜、商超宅配平台订单量加速增长，即配行业发展迈入快车道， 2019 年即配行业订单量同增 38%至 185 亿单，考虑到餐饮及商超线上渗透率 存较大提升空间，预计未来3 年 CAGR 30%。对比快递，即配行业具备规模效 应弱、份额高度集中、运力调度算法复杂、不具备价格战基础等特征。顺丰涉 足即配且体量占比不到2% ，仍具成长空间，预计年内或有其他即配企业上市。 ▍每一次商业模式更替都倒逼物流模式的变革。每次商业模式变更都会伴随物流 配送模式的变革，国内至今先后经历了工业经济时代的多层级经销商品流通、电 商1.0 的一仓发全国快递配送和电商2.0 的仓储一体配送的物流模式更替。随着 餐饮外卖持续向线上渗透以及电商巨头推进3km 本地生活零售圈，外卖及电商 平台对物流配送时效要求进一步升级至分钟级别。在这种情况下，即时配送市场 诞生，并得到了快速发展。 ▍即配行业：千亿市场，继快递后又一成长性的物流细分领域。与一般快递轴辐 射物流模式及仓配模式不同，为保证时效 2 小时内，即时配送采取的是点对点 操作流程。受益外卖、商超宅配市场快速增长，即配行业2019 年订单/市场规模 同增38%/34%至185 亿单/ 1313 亿元，近4 年CAGR 分别高达48%/37% 。目 前80%的即配订单来自外卖，而生鲜、商超宅配等其他需求占比不到20% 。因 此即配需求主要集中在饭点时间，为解决日内运力需求分布不均匀的问题，即配 企业采取自营+加盟+众包三种模式的组合方案。 ▍在从快递与即配对比中，看即配行业特质及未来发展走向。  行业壁垒。规模效应明显的快递行业重要壁垒之一为成本和规模优势。而 对于人力密集型、固定成本占比小、采取点对点物流模式的即配行业，其 规模效应较弱，行业重要门槛在于复杂的运力调度及路径优化算法。  价格竞争。即配行业较难发生与快递行业相同激烈程度的价格战：1）即 配行业主要从业公司是外卖及电商平台自建即配团队，无价格战动机；2） 日均100 单的餐饮外卖公司对即配订单价格敏感度较低；3）即配行业规 模效应弱，价格战获得额外件量无法带来成本的下降。  格局情况。即配行业90%订单的份额为B2C ，而大部分B2C 商流订单被 外卖、电商平台掌控，美团、饿了么、京东平台自建的即配团队份额合计 93% ，明显超出快递行业49%的CR3。  发展前景。非典疫情一定程度上推动快递市场步入黄金十年，本次疫情或 有望培养消费者外卖、商超及生鲜宅配消费习惯，加速即配行业发展。  劳动力之争