石基信息-市场前景及投资研究报告-“云化国际化”成功概率分析.pdfVIP

证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020 年03 月04 日 计算机软硬件/计算机应用Ⅱ 投资评级：增持 （首次评级） “云化 国际化”成功概率分析 当前价格(元) ： 41.76 石基信息(002153) 合理价格区间(元) ： 48.62~51.34 酒店管理软件领导者 石基信息是中国酒店管理软件领导者。公司具有完整的产品矩阵，涵盖酒 店管理软件、酒店云服务。我们认为公司产品矩阵完整，云产品覆盖多层 次客户，分布式架构适应云需求，外渠道布局推进顺利，服务及时，有望 享受全球酒店云市场增长红利。我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.36/0.40/0.54 元，首次覆盖给予“增持”评级。 国内酒店信息管理龙头，拥有完整产品线 石基信息是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之 一，旗下产品包含PMS、POS、CRS 等前端业务系统，覆盖人力、财务、 物料管理等环节模块，具有兼容性强的特点。核心产品方面，通过杭州西 软、广州万讯、航信华仪提供PMS 产品，通过 Infrasys 运营POS 平台， 通过石基畅联提供分销解决方案，在酒店管理领域形成了完整的产品线。 一年内股价走势图 酒店云龙头收入规模：有望达百亿人民币 在互联网场景下，酒店系统为了实现数据交互、并发处理、数据安全、加 (%) (万股) 强管控等，存在云化的内生需求。对于酒店云市场规模，我们通过三种方 40 2,027 法进行测算，结果相近。根据传统酒店软件行业规模测算，传统酒店软件 27 1,520 架构下，TOP1 供应商的收入体量约为 150 亿人民币左右。按全球房间数 量测算，全球酒店云收入体量约80 亿美元，市场第一供应商市占率约15%， 13 1,014 对应的云收入体量约70-100 亿人民币。按核心客户订单规模测算，石基酒 (1) 507 店云收入体量有望达到70-80 亿人民币。 (14) 0 云化国际化成功概率：五个维度分析 19/03 19/06 19/09 19/12 成交量(右轴) 石基信息 从产品矩阵角度，石基信息的酒店管理产品矩阵完整，云产品方面，石基 沪深300 推出针对本土中端酒店品牌的产品云XMS 、针对本土高端酒店品牌的产品 资料来源：Wind Cambridge、由AC project 负责针对全球高端酒店品牌的产品，通过产品 分层满足了不同档位酒店需求。在架构上，石基产品采用分布式架构，适 应云系统需求。在渠道上，石基自 2015 年起进行大量海外收购进行布局 的同时，也补齐针对跨国酒店的产品线。在服务方面，工程师资源是重要