内蒙一机-市场前景及投资研究报告-外贸成为新兴增长点，全军换装，内需.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_StockInfo] 内蒙一机(600967) 买入 地面兵装 合理估值： 14.4-16.8 元昨收盘： 10.3 元 （维持评级） 2020 年03 月04 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 1.2 上证指数 内蒙一机 外贸成为新兴增长点，全军换装 1.0 0.8 带来内需强持续性 0.6 0.4  军代表制度改革结束，公司进入存货变现期 0.2 公司产品交付在2018 年开始的军代表制度改革期间受到了影响，目前 0.0M/19 M/19 J/19 S/19 N/19 J/20 军代表制度改革已经完成，公司产品交付恢复正常进入存货变现期。 股票数据  全军进入军改及军代表制度改革后的全面换装时期 总股本/流通(百万股) 1,690/1,690 今年是十三五的最后一个年头，十三五期间的全军装备建设由于2016 总市值/流通(百万元) 17,403/17,403 年到2018 年的军队编制体制改革和2018 年开始的军代表制度改革等 上证综指/深圳成指 2,993/ 11,484 因素受到了影响，因此在相关改革已经完成的今年以及接下来的十四 12 个月最高/最低(元) 13.20/9.53 五期间，全军装备建设才真正进入高峰。预计国内的主战坦克、新轻 型坦克、8X8 系列轮式战车等装备的市场总空间不低于1210 亿元人民 相关研究报告： 币。 《内蒙一机-600967-2019 年三季报点评：三季  外贸坦克业务成为新兴增长点 报业绩超预期，装甲产品进入改革后业绩兑现 期》 ——2019-11-04 根据国际市场公开资料分析，巴基斯坦、东南亚六国、中东三国共需 《内蒙一机-600967-2018 年三季报点评：存货 同比大幅上升，陆军机械化与货运“公转铁” 求VT-4 型主战坦克合计约为2780 辆，VT-5 轻型坦克约为494 辆， 利好全年业绩》 ——2018-10-31 VN1 八轮战车不少于 1551 辆。VT-4 主战坦克合计总金额不低于 《内蒙一机-600967-2018 年半年报点评：中报 业绩超预期，军品进入快速上升周期，民品有 188.63 亿美元，VT-5 及VN1 战车合计不低于48.27 亿美元。以上国 望持续景气》 ——2018-08-31 家坦克及八轮战车外贸市场合计不低于 236.9 亿美元。由于出口分成 《内蒙一机-600967-对标美国通用动力地面系 统业务，全军机械化核心受益企业》 —— 的存在，该金额不能作为外贸产品为作为生产企业的上市公司带来的 2018-02-05 营业收入，但总金额依然相当可观，应在830 亿元至 1000 亿元之间。 《内蒙一机-600967-2017 年三季报点评：军品 收入确认周期性强，看好全年业绩增长》 ——  投资建议 2017-10-31