青松股份-市场前景及投资研究报告-收购化妆品ODM龙头诺斯贝尔.pdfVIP

证券研究报告 2020 年3 月4 日 青松股份 收购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔，业绩进入快速成长期 首次覆盖 首次覆盖跑赢行业 投资亮点 股票代码 300132.SZ 首次覆盖青松股份公司（300132 ）给予跑赢行业评级，目标价17.90 评级 * 跑赢行业 元。公司作为全球松节油深加工龙头，2019 年完成收购中国化妆 最新收盘价 人民币 13.42 品ODM 龙头诺斯贝尔，拓展双主业，我们看好公司未来在化妆品 目标价 人民币 17.90 领域的发展前景，业绩有望持续快速成长。理由如下： ► 双主业驱动，业绩进入快速成长通道。①化工：青松股份是 52 周最高价/最低价 人民币 16.59~8.66 总市值(亿) 人民币 69 全球松节油深加工龙头（合成樟脑全球市占率40% ），凭借其 30 日日均成交额(百万) 人民币 225.02 领先的规模、技术优势取得较强的定价权，我们认为有望实 发行股数(百万) 517 现稳健的业绩增长；②美妆：2019 年完成收购中国化妆品 其中：自由流通股(%) 75 ODM 龙头诺斯贝尔90%股权，进军美妆领域，我们认为有望 30 日日均成交量(百万股) 17.11 受益于中国颜值经济的崛起趋势，看好公司美妆业务未来前 主营行业 轻工日化 景，诺斯贝尔承诺2018 年/2018-2019 年/2018-2020 年净利润 不低于2 亿/4.4 亿/7.28 亿元，有望驱动整体业绩快速成长。 300132.SZ 沪深300 ► 诺斯贝尔作为化妆品 ODM 龙头，核心竞争优势稳固，有望 128 持续受益于国货美妆品牌的崛起趋势。诺斯贝尔是中国第一、 ) 114 % ( 全球第四的化妆品ODM 制造龙头，处于美妆产业链上游，凭 价 100 借自身在研发、生产、成本端的综合优势，我们认为有望成 股 86 对 为中国颜值经济快速崛起背后的“隐形冠军”。①研发端：突