项目投资决策敏感性分析的常见问题.PDFVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 项目投资决策敏感性分析的常见问题 邵希娟渊教授） 朱天霖 渊华南理工大学工商管理学院 广州 510640冤 】 ，以全面反映项目的风险情况。但是 【摘要 在项目投资决策中，单因素敏感性分析和多因素敏感性分析应该配合使用 现实中发现，应用敏感性分析时经常出现一些问题，本文对这些常见问题进行归纳、分析，并给出正确应用的示例。 【关键词】敏感性分析 项目投资 决策风险 分析方法 敏感性分析是项目投资决策过程中经常用到的一种方 n 根据NPV的计算公式：NPV= 蒡{［（产品价格伊销量- 法，它不仅能够找出影响项目经济效益指标（如：净现值）的关 t=1 —— ） ］ 键因素—敏感性因素，而且还能预测项目经济效益指标的 人工费-材料费-其他成本费 +折旧-营运资本增加额 /（1+ 变化范围，考察项目未来可能出现的最差、最好的结果，因此 r）t n }-初始投资额+（固定资产残值+营运资本回收额）/（1+r） 。 是分析项目风险的重要方法 敏感性分析包括单因素敏感性 （1） 分析和多因素敏感性分析。本文首先阐述了敏感性分析的几 显然，NPV与产品价格、产品销量、人工费、主要材料费、 类常见问题，最后给出正确应用的示例，通过正反两个方面让 初始投资额等不确定因素之间是线性关系，这就意味着只需 使用者对敏感性分析方法的应用有一个全面深入的认识。 要计算不确定因素发生一种变化（如+5%）时NPV 的变动情 一、敏感性分析中的常见问题 况，就可以判断NPV对哪些因素变化更为敏感，而不需要再 1. 两种敏感性分析方法没有配合使用。现实中，经常只 计算-5%、依10%、依15%等情况下的NPV值。 用单因素敏感性分析，其实这是不够的。造成这样的问题，主 ： 另外，根据敏感性系数公式 敏感性系数=（NPV变化值/ 要是对敏感性分析方法的作用理解不到位。单因素敏感性分 ） NPV）/（某因素变化值/该因素的值 =NPV变化值/NPV伊 析是揭示其中一个因素变化而其他因素不变的结果，因此该 （某因素变化值/该因素的值） （2） 方法的作用是找到敏感性因素，而这些敏感性因素是多因素 显然，对于各个因素来说，分母都是相同的，所以因素的 敏感性分析的基础，因为多因素敏感性分析考察因素不宜超 （ 。因 敏感性系数大小仅仅取决于分子 NPV变化值）的大小 过4个，否则计算出的矩阵交织项太多而不清晰；但单因素敏 此，在比较时只需要知道各因素引起的NPV变化值，不需要 感性分析并不能够直接揭示项目的风险情况，因为它不能如 知道敏感性系数，这样可以进一步简化计算。当然，如果想了 实显示几个因素同时变化时的结果，这一缺陷还必须