复盘“四万亿”计划的消费分析报告.pdf

复盘 “四万亿”计划的消费分析报告 2020年5月 3 / 24 目 录 一、复盘“ 四万亿”计划对消费行业影响 6 （一）货币供给及居民消费复苏情况 7 （ ）消费行业 级市场复苏情况 9 （三）消费行业基本面复苏情况 10 、消费复苏背后经济环境对比11 （一）应对空间充足，货币政策更加灵活适度11 （二）投资、消费双管齐下拉动经济增长11 三、拆解大消费的空间潜力 13 （一）必需消费 ：防御效果显著 13 1、必需消费——农林牧渔 13 2 、必需消费—— 医药 15 3 、必需消费——食品饮料 15 （ ）可选消费 ：市场空间有望释放 16 1、可选消费——汽车 17 2 、可选消费—— 家电 17 （三）新型消费 ：线上场景加速拓展 19 三、附表 2 1 图表目录 图表 1 ：“ 四万亿”复苏计划资金分布 6 图表2 ：“ 四万亿”复苏计划各层面传导时点 7 图表3 ：2008-2010 年货币供给量（M2）及其增速 7 图表4 ：两次家电下乡政策对比 8 图表5 ：细分消费品类社会零售增速恢复情况 8 图表6 ：CPI 同比增速 9 图表7 ：社会消费品零售总额同比增速 9 图表8 ：沪深300 以及申万一级消费行业市场表现 9 图表9 ：消费行业相对沪深300 超额收益 9 图表 10 ：2008-2011 年消费一级行业季度营收增速情况（%） 10 图表 11 ：存款准备金率变化情况11 图表 12 ：CPI 及其分项变化情况11 图表 13 ：GDP 累计同比及三大需求的增长拉动（%） 12 图表 14 ：社会环境因素异同下的行业投资导向 12 图表 15 ：大消费行业景气度分析 13 图表 16 ：两次事件性因素催化下农林牧渔走势 14 图表 17 ：各行业一季度机构持仓 14 图表 18 ：细分农产品价格趋势 14 图表 19 ：新增确诊病例情况 15 4 / 24 图表20 ：2014-2019 年我国每千克调味品价格 16 图表2 1 ：网上实物商品零售额销售同比增速 16 图表22 ：政策期汽车板块收获明显的超额收益 17 图表23 ：政策期家电板块收获明显的超额收益 18 图表24 ：白电行业销售返利情况 19 图表25 ：农村每百户居民家电保有量 19 图表26 ：5G 应用场景落地时间表 20 图表27 ：不同电商形式购买转化率 20 图表28 ：2008-2010 年消费三级行业季度营收增速情况（%） 2 1 图表29 ：2008-2010 年消费三级行业季度净利率情况（%） 22 5 / 24 一、复盘“ 四万亿”计划对消费行业影响 2008 年 11 月 5 日，中国为应对国际金融危机冲击，保持经济平稳较快发展，出台 了扩大内需促进经济增长的十项措施，提出了扩大投资的重点领域和方向，