万兴科技-市场前景和投资研究分析报告：消费类软件，“5G_视频”.pdfVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 消费类软件第一股，“5G+视频”核心标的 研 ——万兴科技（300624）深度报告 究 2020 年05 月27 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 投资要点：  A 股市场消费类软件第一股，产品在海外享有较高美誉度 消费类软件指的是围绕个人、家庭消费者应用而设计的与生活、娱乐、工作 等相关的软件产品。公司目前的产品主要包括数字创意、办公效率、数据管 理三大类，可广泛应用于PC 及移动终端。目前，公司的收入主要来自海外。 证 [Table_Author] 截止2019 年年报，公司的海外收入占比高达90.39%。但自从公司2017 年 启动回归中国的战略之后，来自中国的收入占比持续提升。公司的明星产品 券 Filmora （中国版本叫“万兴喵影”）和PDFelement 均在国际上享有较高美 誉度，拥有数亿用户。 研 [Table_Invest]  5G 将引爆视频产业，Filmora 实现SaaS 化转型 评级： 买入 上次评级： 短视频行业从 2016 年开始崭露头角，随后实现了爆发式增长。根据艾瑞咨 究 目标价格： 询的统计，2018 年我国短视频行业的市场规模为 467.1 亿元，同比增长 最新收盘价： 53.55 744.7%，估计2019 年将达到 1006.5 亿元。随着5G 网络的完善，以及5G 报 手机的出货放量，凭借 5G 大带宽、高速率、高稳定性的优秀性能，将极大 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 促进视频产业的发展，相应地，视频编辑软件市场也将因此充分受益。公司 视频编辑软件核心产品Filmora 已于2018 年实现SaaS 化转型，目前，Filmora 66% 旗下的产品同时提供了SaaS 和License 的收费模式，供用户选择。 51% 36%  差异化竞争+高性价比，PDFelement 有望踏国产信创浪潮 21% 走差异化路线，凭借强大的OCR-光学图文识别功能，PDFelement 先后被海 6% 外最著名的B2B 软件评测平台G2Crowd 评为“文档创建软件的市场领导者”， -9% 斩获Vector 网站第29 届“人气软件大赏”电子文档处理类软件中唯一一项 19/11 20/2 万兴科技 沪深300 大奖——最佳产品奖。此外，公司的PDF 产品相比海内外竞品具有更高的性 价比。我们认为，在国产办公软件信创浪潮的带动下，公司的 PDFelement 深 [Table_Report] 有望获得一席之地。  投资建议 度 基于核心假设，我们预测公司 2020-2022 年归