移为通信-市场前景和投资研究分析报告：万物互联加速，M2M龙头.pdfVIP

通信/通信设备 公 司 研 移为通信 （300590.SZ ） 万物互联加速推进，M2M 龙头勇攀高峰 究 2020 年05 月27 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：增持 （首次） 日期 2020/5/27 当前股价(元) 39.35 ⚫ 物联网产业持续繁荣，M2M 设备需求不断扩张，首次覆盖给予“增持”评级 公 一年最高最低(元) 68.77/29.30 移为通信专注于无线物联网设备及解决方案，是无线M2M 设备的主要生产商， 司 总市值(亿元) 63.55 聚焦于车载追踪通信产品、物品追踪通信产品、个人追踪通信产品以及动物追踪 首 次 流通市值(亿元) 44.73 通信产品。公司凭借其深厚技术积累和国产外销优势，毛利率在业内保持较高水 覆 总股本(亿股) 1.61 准。新基建建设进一步提速，万物互联大势所趋，物联网行业迎来发展新浪潮， 盖 报 流通股本(亿股) 1.14 M2M 产品需求有望进一步增加，作为全球M2M 设备主要生产厂商，公司将持 告 近3 个月换手率(%) 289.78 续受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净 利润为2.01/2.69/3.47 亿元，同增24.1%/33.7%/28.7% ，EPS 为1.25/1.67/2.15 元， 股价走势图 对应 PE 分别为 31.6/23.6/18.3 倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆 盖，给予“增持”评级。 移为通信 沪深300 120% ⚫ 海内外业务协同发展，有望进一步打开市场空间 90% 公司重研发，掌握众多领先技术，叠加轻资产的运营模式，在行业中拥有较强的 60% 竞争实力，相比国外厂家在产品价格上占据优势，相比国内厂家客户认可度占据 30% 先机；公司海外客户规模庞大，培养了较高的国际知名度和良好的国际形象，且 0% 用户粘性较高，为营收提供了有力保障；近年来公司在维持原有优势业务的同时 开 -30% 源 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 不断发展新业务并不断开拓国内市场，拓展市场边界，有望打开新的增长空间。 证 数据来源：贝格数据 ⚫ 5G 助力“万物互联”落地，M2M 龙头持续受益带来业绩有望边际改善 券 5G 逐步普及帮助物联网攻克了关键技术难题，满足物联网多用户、不同速率、 证 券 低功耗等要求，物联网具备了全方位、大规模发展的基础，目前人的连接已接近 研 极限，物的连接才刚刚拉开帷幕，未来市场空间巨大，而M2M 设备作为物联网 究 报 中最普遍的应用形式，其连接数有望迎来新一轮快速增长。公司作为国内M2M 告 设备生产商行业龙头，依靠新基建对物联网的加速推进，凭借其技术优势、客户 认可以及产销优势，有望进一步扩大市场份额，带来经营业绩边际改善可期。 ⚫ 风险提示：物联网应用不及预期、竞争导致毛利率下降、新冠 导致海外需 求萎靡