兴业证券--零售行业盈利环比略有改善,珠宝业态较为显着.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 #industryId# 零售 #title# 盈利环比略有改善，珠宝业态较为显著 #investSuggestion# (#invest ） 推荐 维持 Suggest #createTime1# 2013 年05 月05 日 ionCha nge# 行 重点公司 投资要点 业 重点公司 13E 14E 评级 #summary# 研 重庆百货 2.23 2.59 买入  全年度归属母公司净利润下滑 10.5%。2012 年度零售上市公司合计实现 究 友阿股份 0.80 1.09 增持 营业总收入6387.3 亿元，同比增长 13.3%；归属母公司的净利润186.5 亿 报 天虹商场 0.83 0.94 增持 元，同比下降 10.5%。如果剔除苏宁云商与大商股份：2012 年度行业归属 母公司净利润同比下降4.7%；2013 年一季度利润情况有所改善，剔除二 告 者后归属母公司的净利润同比增长9.2%。  行业盈利环比改善。分季度来看，第四季度盈利增速环比三季度开始改善， #relatedReport# 但百货业态的改善在一季度没有持续，珠宝业态一季度盈利仍有较好增 相关报告 《周零售指数涨1.22%，短期板 长。 块安全优势高》2013-04-21 《周零售指数增0.13%，3 月50  苏宁云商投资、筹资现金流巨大。两个报告期经营现金流状况皆同比有所 家零售增10.3%》2013-04-14 增长。2012 全年及2013 一季度投资现金流分别为净支出363 亿与 107 亿， 《消费数据未见改善，但短期风 险已释放-50 家重点零售企业3 其中苏宁云商分别支出61.4 亿与27.9 亿，筹资情况类似，全行业2012 年 月零售额数据点评》2013-04-11 度87 亿净筹资额中，苏宁云商占81.7 亿。 #emailAuthor#  毛利率同比下滑，费用压力犹存。2012 年度行业综合毛利率 17.7%，2013 分析师： 姚永华 年一季度综合毛利率 16.8%，皆同比下滑0.7 个百分点；2012 年度珠宝首 yaoyh@ 饰板块毛利率下滑尤明显。费用方面，超市压力仍较明显，尤其是人工费 S0190512080007 用，但相比2012 年上半年度已有所缓解。 #assAuthor# 研究助理：  百货业态存货周转放缓。不管是2012 年度还是2013 年一季度，百货业态 张凤 的存货周转期皆拉长，从而延长了整个营业周期。 zhangfeng_zf@ 021  维持行业推荐评级。行业面临的外部威胁和内部竞争仍然存在，在传统渠