医药行业：面临分化，持优质股－投资策略.docxVIP

证券研究报告——医药行业2月投资策略 面临分化，持优质股 证券研究报告－医药行业2013年2月投资策略 证券分析师：贺平鸽 证券投资咨询执业证书编码： S0980510120026 证券分析师：丁 丹 证券投资咨询执业证书编码：S0980510120006 证券分析师：杜佐远 证券投资咨询执业证书编码：S0980512070001 证券分析师：胡博新 证券投资咨询执业证书编码：S0980512060001 联系人刘勍 2013年2月4日 目 录 投资策略及推荐组合 12年报和13一季报业绩前瞻汇总 医药政策动态及解析 医药经济运行动态 市场表现和估值评价 重点公司业绩预测 国信医药研报一览 投资策略及推荐组合 2月策略：面临分化，持优质股 医药运行数据好于预期。2012年医药工业收入17083亿元增19.8%，利润总额1732亿元增19.84%。收入增速较11年放缓9.6pp，利润增速较2011年放缓3.7pp，符合判断“12年行业收入增速趋缓、效益景气趋弱；12 年利润增速逐季回升”，但利润环比1~11月增速（17.92%）显著提升1.91个百分点仍超出预期。 维持对 2013年判断：医药工业收入增速20%左右，利润增速16-20%。 政策偏正面。1月多项行业政策陆续出台：1） 卫生部发布《2013年卫生工作要点》，加大医保支付力度、推进基药制度、深化公立医院改革仍是三大重点内容。2） 《生物产业发展规划》。目标提出到2015年生物产业增加值占GDP的比重比2010年翻番，未来3年增速保持20%以上。细分领域龙头企业将获得政策和资金 支持。3）发改委调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品的最高限价，平均降价幅度15%符合预期，重 点医药上市公司未受明显影响。——2013年以来医药行业已有多项政策出台，政策进入活跃期，符合前期预 判。目前看政策动态走向着重对前三年纠偏和探索性前进，整体政策环境偏温和友好、利于龙头企业。 快速完成估值切换，有压力但无泡沫。1月医药指数大涨11.59%，跑赢沪深300指数5.09pp，国信医药1月推 荐组合收益率12.91%，跑赢大盘及医药指数。我们在12月发表的13年策略报告《强者恒强》中指出，医药 板块12PE23x（整体法）处于历史相对低位，为13年奠定较好基础。12月至今医药指数上涨23%，快速完成了跨年度估值切换。目前板块13PE已达23x可以说对13年成长性预期已有较充分反映，绝对估值开始面临压力但尚未泡沫化。相反，由于大盘估值中枢的更快上移，板块相对全部A股PE溢价率从12月130%降至109% ，相对估值溢价率大幅收窄压力缓解。 面临分化，持优质股。前期估值偏低的二三线股和题材股短期累积涨幅可观，进入2-4月财报披露期后，医药个股走势将明显分化，建议再次聚焦成长路径清晰、竞争优势突出、动态估值与持续成长性相匹配的优质股 （参见《国信医药重点公司12年报和13一季报前瞻。 2月投资组合建议： 业绩优异或预期改善型公司、动态估值相对其发展阶段及趋势而言不贵： 天士力、广州药业、国药一致、东阿阿胶、中恒集团、丽珠集团、华兰生物、上海医药 4 国信医药2013年2月推荐组合 股票代 码 公司简称 股价 2013-2-1 总市值 （亿元） EPS 11A 12E 13E 14E PE 11 12E 13E 14E PB PEG 投资评级 一年期 合理价 600535 天士力 57.39 296 1.18 1.50 2.02 2.63 49 38 28 22 7.7 1.26 推荐 70-77 600332 广州药业 25.18 204 0.44 0.56 0.98 1.25 58 45 26 20 5.1 1.07 推荐 30-35 000513 丽珠集团 39.84 118 1.22 1.50 1.85 2.25 33 27 22 18 4.0 1.16 推荐 43-47 600252 中恒集团 10.98 120 0.34 0.64 0.52 0.65 32 17 21 17 4.3 0.72 推荐 13-14 000028 国药一致 35.14 101 1.15 1.60 1.95 2.34 31 22 18 15 6.1 0.82 推荐 36-39 601607 上海医药 12.04 324 0.76 0.73 0.83 0.95 16 16 14 13 1.3 0.89 谨慎推荐 15-16 000423 东阿阿胶 46.30 303 1.31 1.58 1.99 2.39 35 29 23 19 7.7 1.32 推荐 51-56 002007 华兰生物 24.11 139 0.64 0.63 0.91 1.14 37 38 26 21 5.5