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寒武纪(688256.SH) :稀缺性&可能性兼备
的AI通用计算芯片拓荒者
—— 新股纵览
2020年7月9 日
证券研究报告
核心观点
稀缺性:底蕴深厚,技术和产品性能位列全球第一梯队,行业门槛高,是国内通用
AI计算芯片领域的领先厂商。同时基于自主智能处理器指令集,完成云端、边缘端、
终端产品线布局。结合自有的基础系统软件,实现了从通用型智能芯片到云、边、
端通用生态的跨越。
可能性:公司背靠中科院计算所,账上超过40亿现金储备以及25亿募集资金加持,
掌握了在应用市场及生态建设上去证明自己的机会窗口。在中美争端的背景下,公
司完全自主方案的稀缺性面临良好的发展契机。云端训练和推理芯片借助计算集群
项目,打开了生态建设与产品迭带正循环的切口。边缘推理芯片在边缘计算需求扩
张的背景下,包括V2X等新的应用领域有望带来新的较为平齐的外部竞争环境,是
突破契机。终端智能芯片IP授权业务随着1V新品上市及新客户拓展,2021年大概率
恢复正增长。云端市场借助资源优势和集群项目打开生态正循环切口,边缘端借助
新应用弱生态机遇,终端芯片恢复增长,三个领域公司均将面临可供展望的发展窗
口。在整个AI计算芯片市场未来五年超过45%复合增速的背景下,公司存在价值兑
现的机遇和可能性。
2
1、稀缺性&可能性
2、产品与业务展望
3、市场空间和竞争格局
4、风险提示
稀缺性一:底蕴深厚,技术和产品性能全球第一梯队
底蕴深厚:公司从2008年开始探索处理器架构与AI的交叉领域,2013年研发首个
深度学习处理器架构DianNao ,获处理器架构顶尖学术会议ASPLOS 2014最佳论文
奖,是智能芯片领域全球被引用次数最多的学术论文。2017年将寒武纪1A处理器IP授
权华为海思使用,搭载在华为Mate10手机上,是全球首款AI手机芯片。截至2020年
2月29 日,公司已获授权的境内外专利有65项,PCT专利申请120项。
公司发展历程
资料来源:公司产品发布会等信息整理,光大证券研究所整理
4
稀缺性一:底蕴深厚,技术和产品性能位于全球第一梯队
产品性能全球第一梯队:公司目前产品包括:(1 )终端智能处理器IP :寒武纪1A、
1H、1M ,与ARM同类产品相比,单核计算性能略高,性能功耗比等方面较为接近。
(2 )云端:寒武纪思元100 (推理)、思元270 (训练和推理)、思元290 (研发中,
训练和推理)与英伟达、海思同类产品在性能功耗比上较为接近,在峰值计算性能上
英伟达最新研发的Tesla A100有明显领先。(3 )边缘端:寒武纪思元220 (推理),
性能功耗比上公司与海思同类产品略高于英伟达同类产品,峰值计算性能上英伟达略
微领先。
制程工艺接近或达到最先进水平:思元100、270均采用16nm制造工艺,在研的思
元290采用7nm工艺,思元220采用16nm工艺。
5
稀缺性二:自主指令集和架构,产品线布局完整
自主指令集和架构:公司迄今已自主研发三代商用智能处理器指令集,云端、边缘
端、终端三条产品线所有智能芯片和处理器IP产品以及基础系统软件均构建于自研的
MLU指令集基础之上。同时公司为云边端全系列智能芯片与处理器产品提供统一的平
台级基础系统软件Cambricon Neuware ,打造开发者生态,便捷程序跨终端移植。
共用相同的自研指令集与处理器架构,和基础系统软件平台,实现了从通用型智能芯
片到云、边、端通用生态的跨越。
公司主要芯片产品及软件平台介绍
资料来源:公司公告,光大证券研究所整理
6
稀缺性二:自主指令集和架构,产品线布局完整
业务结构:以云边端自主智能芯片为基础,公司业务包括:终端智能处理器IP、云
端智能芯片和加速卡、智能计算集群系统三部分。2019年智能计算集群
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