银行行业：并非无迹可循，政策取向需要关注.pdfVIP

渐飞研究报告 - 行业简评研究报告 ● 银行业 2013 年 6 月 13 日 并非无迹可循，政策取向需要关注 谨慎推荐 维持评级 分析师：黄斌辉 ：（8610 ）8357 4031 ：huangbinhui @ 执业证书编号：S0130513030001 1．事件 近期银行间市场流动性压力陡然上升，7 天回购利率最高利率连续三天(6 月 7 日-6 月 9 日) 高于 10%，6 月 7 日-6 月 8 日 1 天质押回购加权利率高于 8%。这是近三年人民币首次在季末、年末、春节以外出现的流动性紧张。与此同 时，央行并未如预期般果断入市平慰流动性，流动性走势及央行态度引起市场强烈关注。 2．我们的分析与判断 （1 ）本次银行间市场流动性冲击是意外事件吗？ 并非没有征兆：1 ）超储率自2012年12月底达到阶段性高点3.3%后逐月下降，预计5月底降到1.67% （图1 ），尽管 外汇占款增长好于预期，但好于预期的存款与财政存款增长构成超额储备下降的两大主要因素（图2 ）；2 ）一季度证券 及基金公司回购