股权众筹破冰券商们准备好了吗？.pdfVIP

股权众筹在一定程度上突破了场外市场发展的瓶颈， 可有效弥补新三板可有效弥补新三板、四板市场的线下短板四板市场的线下短板。券商在券商在 建立股权众筹平台时，需很好地权衡、处理有效保 护投资者护投资者、防范系统性风险及有效促防范系统性风险及有效促 进资本形成三者间的关系，在以客户为驱动的条件 下满足实体经济对融资和资本市场投资等多样化需下满足实体经济对融资和资本市场投资等多样化需 求。 中国证券业协会上周四发布了《私募股权众筹融资 管理办法（试行）》（征求意见稿）（以下 简称《管理办法》）管理条例，这意味着股权众筹 在国内的合法化指日可待在国内的合法化指日可待，将有效地帮助初创期企将有效地帮助初创期企 业度过经营发展的困难期，中小微企业特别小微企 业富有创新性的技术应用于现实将因此变得更加可业富有创新性的技术应用于现实将因此变得更加可 行。当然，这也为投资者提 供了更多的投资机会。总之，《管理办法》出台， 对于引导行业规范发展对于引导行业规范发展、加速行业规模化具有非常加速行业规模化具有非常 重要的意义。 根据清科发布的分析报告根据清科发布的分析报告，今年上半年我国股权众今年上半年我国股权众 筹募集资金达1.55亿，虽然相对于欧美发达国 家在规模和参与度上都略显不足，但考虑到在我国 尚未对股权众筹正式立法尚未对股权众筹正式立法，这已是不小的进步了这已是不小的进步了。 《管理办法》公布后，媒体的关注点落在投资者保 护护、投资人数和投资者门槛投资人数和投资者门槛、以及监管准则等方面以及监管准则等方面。 而现实情况是，尽管中证 协几次股权众筹调研座谈会都有券商高层参与，并 提出监管自律意见提出监管自律意见，但作为重要的融资平台但作为重要的融资平台，券商券商 真正开始股权众筹立项的并不多见。除了因券商缺 少互联网基因少互联网基因，受监管限制较多而创造力不足的缺受监管限制较多而创造力不足的缺 陷外，券商本身具有的针对 中小微企业融资功能的“新三板”业务和融资融券 业务业务，也在一定程度上削弱了对股权众筹融资的需也在一定程度上削弱了对股权众筹融资的需 求。 相对于新三板企业个人投资者相对于新三板企业个人投资者500万的投资门槛万的投资门槛，股股 权众筹的投资门槛进一步降低，个人投资者标准定 为“ 金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均 收入不低于收入不低于5050万元人民币万元人民币”的水平的水平，但这也超出了但这也超出了 普通工薪收入阶层对股权众筹项目投资的需求。考 虑到股权众筹融资项目具有较高的风险虑到股权众筹融资项目具有较高的风险，甚至可能甚至可能 造成投资者血本无归 ，这样规定的目的，很大程度上在于保护投资者和 降低系统性风险降低系统性风险，但将大部分投资者拒之门外但将大部分投资者拒之门外，并并 不符合“普惠金融”的特征和互联网金融创新的本 意意。 一般而言，一个投融资项目需要解决有效保护投资 者、防防范 系统性风险以及有效促进资本形成三个问题，为了 防止类似防止类似P2PP2P平台跑路等欺诈现象的发生平台跑路等欺诈现象的发生，加强对投加强对投 资者的保护是股权众筹融资的重中之重。但矛盾的 是是，越是强化对投资者的保护越是强化对投资者的保护，风险防范的能力越风险防范的能力越 强，越难促进资本形成 。券商在建立自身的股权众筹平台时，需要很好地 权衡三者之间的关系权衡三者之间的关系，在促使项目成功的同时在促使项目成功的同时，利利 用券商的优势和经验，更好地保护投资者和防范系 统性风险统性风险。 看国外的经验，平台的优劣直接关系券商在股权众 筹筹 融资能力上的高低。通过股权众筹融资，券商可减 少对营业网点的依赖少对营业网点的依赖、降低运营成本降低运营成本。同时也能通同时也能通 过平台与投资者保持密切的联系，依托线上平台推 广吸引投资者关注及投资广吸引投资者关注及投资，线下对接融资借款项目线下对接融资借款项目。 线上采取搜索引擎、微博 微信等通用方式，能帮助投资者更高效地获取精准 信息信息。眼下国内眼下国内P2PP2P网贷各平台在网络营销推广上花网贷各平台在网络营销推广上花 样百出，甚至出现了利用搜索引擎的竞价偷竞争对 手流量手流量、雇佣网络水军等不良行为雇佣网络水军等不良行为。券商在搜索引券商在搜索引 擎方面相对互联网企业 处于明显的弱势地位，如何有效弥补，是券商在招 揽项目和吸引投资者需要细加斟酌的问题之揽项目和吸引投资者需要细加斟酌的问题之一。 《管理办法》规定，券商可在股权众筹中从事证券 承销承销、投资顾问投资顾问、资产管理等业务资产管理等业务，可将股权众筹可将股权众筹 融资