广发证券--中国国旅：北京大兴机场免税招标,中免位列中标候选人第一名.pdf

[Table_Page] 公告点评|旅游综合Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 中国国旅（601888.SH ） 公司评级 当前价格 59.55 元 北京大兴机场免税招标，中免位列中标候选人第一名 合理价值 66 元 前次评级 买入  北京大兴国际机场免税招标，两个标段中免均位列中标候选人第一名 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-11 公司发布公告，根据中国通用招标网3 月8 日发布的 《北京大兴国际机场 国际区免税业务招标项目中标候选人公示》，公司全资子公司中免集团成为 北京大兴国际机场国际区免税业务招标项目两个标段第一中标候选人。大 [Table_PicQuote] 相对市场表现 兴国际机场免税项目按品类分为两个标段：第一标段为烟酒、食品，面积 1,666 平方米；第二标段为香化、精品，面积3,467.4 平方米，经营期均为 31% 10 年。烟酒食品标段，中免投标基准年保底经营费2.3 亿元，销售额提取 比例49%；香化精品标段，中免投标基准年保底经营费4.16 亿元，销售额 19% 提取比例 46%，此次大兴机场中免投标扣点率较首都机场T2 的47.5% 、 7% T3 的43.5%以及上海机场42.5%综合扣点率相对较高，考虑大兴国际机场 -4% 战略定位和发展潜力，若中标其全部免税业务将对公司带来积极影响。 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19  北京大兴国际机场定位大型国际航空枢纽，免税业务发展前景可期 -16% 根据中国民航局2018 年 12 月28 日发布的 《北京“一市两场”转场投运 期资源协调方案》，北京大兴国际机场定位为大型国际航空枢纽和京津冀区 -27% 域综合交通枢纽，北京两大机场将形成协调发展、适度竞争的国际“双枢 中国国旅 沪深300 纽”机场格局。北京大兴国际机场目标在2021 和2025 年分别实现旅客吞 吐量4500 和7200 万人次，北京首都国际机场将在2020-25 年通过改造计 [Table_Author] 划实现旅客吞吐量8200 万人次。未来北京两大国际机场将带来更大的国际 分析师： 安鹏 旅客基数，机场免税业务长期发展空间广阔，规模效应和协同发展可期。 SAC 执证号：S0260512030008  大兴机场招标中免位列第一，中免份额持续提升，维持 “买入