奥飞娱乐-市场前景及投资研究报告-动漫IP+国内绝对龙头，生态圈.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 奥飞娱乐 （002292 ） 证券研究报告 2020 年07 月21 日 投资评级 动漫IP+国内绝对龙头，发力IP 生态圈新业态 行业 传媒/文化传媒 6 个月评级 买入 （首次评级） 当前价格 9.17 元 奥飞娱乐是中国本土动漫龙头公司，18 年公司调整经营团队，新总裁何德 目标价格 12 元 华走马上任，合伙人计划与股权激励计划双管齐下彰显长期信心。2019 年 公司调整架构，拓展新产品新业务，主动优化成本费用结构扭亏为盈，实 基本数据 现营收27.27 亿元，同比下降 3.97% ，归母净利润为1.20 亿元。公司继续 对玩具品类业务进行调整，下调潮流品类占比，同时开始发展主题商业、 A 股总股本(百万股) 1,357.16 学前教育等新业务。20H1 预计归母净利润亏损约0.43 亿元~0.55 亿元，同 流通A 股股本(百万股) 813.47 比下降 138.35%~149.63% ，受到 影响公司玩具等涉及线下终端销售的 A 股总市值(百万元) 12,730.16 部分业务业绩下滑，及按监管要求转让嘉佳卡通16%股权，投资损失1470 流通A 股市值(百万元) 7,630.31 万元，剔除后二季度内生基本回正，且预计二季度营收环比大幅增长。 每股净资产(元) 2.96 分业务来看：1 ）玩具业务：2019 年实现收入12.62 亿元，同比下降8.4% ， 资产负债率(%) 32.88 主要系公司对潮流玩具进行战略调整，进一步优化产品结构，公司拥有众 一年内最高/最低(元) 11.11/5.16 多优质自有 IP ，未来在授权业务及衍生业务有较大潜力；2 ）婴童用品： 2019 年实现收入8.38 亿元，同比增长21.8% 。公司大力拓展扩充婴童用品 以及婴童玩具的品类，横向发展多元化业务，逐步实现业务扩张；3 ）内容 创作及平台运营方面：21 年将有多部精品 IP 大电影上线；有妖气平台各 项数据稳定增长；4 ）游戏业务：19 年《水浒Q 传》月充值流水基本保持 平稳；两款《镇魂街》手游正在开发中，预计21 年出现成效。5 ）主题商 业：19 年室内乐园“奥飞欢乐世界”全国新开直营店3 家，加盟店5 家， 共有17 家门店，“超级合伙人”计划将推动室内乐园的继续扩张；重庆欢 乐谷与公司在19 年3 月正式达成战略合作，双方携手打造中国首个超级飞 侠实景主题区，最快20 年底有望建成。 股价走势 奥飞娱乐 文化传媒 公司拟定增不超过1.36 亿股，募资不超过 11.03 亿元，提升核心产业变现 沪深300