西南证券--富祥股份：行业爆炸事件将导致舒巴坦产能供应紧张.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月25 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：20.39 元 富祥股份（300497）医药生物 目标价：26.00 元（6 个月） 行业爆炸事件将导致舒巴坦产能供应紧张 投资要点 西南证券研究发展中心  [Table_Summary]  事件：3 月21 日，江苏响水县陈家港化工园区天嘉宜化工厂发生爆炸，对周边 分析师：朱国广 [Table_Author] 各化工企业造成不同程度影响，对产业造成很大影响。 执业证号：S1250513110001  江苏响水化工园区爆炸，致多家企业停产，影响舒巴坦产品市场供需。3 月21 电话：021 日，江苏响水县陈家港化工园区天嘉宜化工厂发生严重爆炸事故，对周边各化 邮箱：zhugg@ 工企业造成不同程度影响，园区化工企业均停产整改，对相应的产品市场供应 [Table_QuotePic] 短期必然造成紧张局面。市场上舒巴坦仅有江苏华旭和富祥股份两家企业生产 相对指数表现 销售，江苏华旭距离爆炸点较近，受此次爆炸影响明显，预计半年以内无法恢 富祥股份 沪深300 复供应，对舒巴坦市场影响明显。舒巴坦年均合计销量 700-800 吨，富祥股份 9% 与江苏华旭市场份额各占一半；2018 年该产品占富祥股份收入和利润比例25% -0% 左右，为公司核心产品之一。格局变化下公司舒巴坦产品或将量价齐升：1）量： -9% 公司产能500-600 吨，销量有50%左右提升空间；2）价：2018 年产品平均价 -17% 格550-600 元/公斤，目前产品价格600-700 元/公斤，历史价格峰值上千元，产 -26% 品价格或有进一步提升空间。若按目前价格中值650 元/公斤计算，全年供应600 -35% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 吨产能，若舒巴坦价格每提高 10 元/公斤，则公司新增业绩至少 600 万元，本 数据来源：聚源数据 次对舒巴坦全年平均价格影响超100 元/公斤，对公司业绩弹性影响有望超6000 万元。 基础数据  产品需求持续旺盛，Q4 停产致增长放缓。2018 年实现11.6 亿元收入，同比增 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.24 长21.4% ；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长9.5%。2018Q4 收入与业绩下 流通A 股(亿股) 1.23 滑明显，主要因为公司四季度对主要产品生产线进行升级改造，产能减少及维 52 周内股价区间(元)