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2020 年07 月21 日 公司研究●证券研究报告
中密控股 (300470.SZ ) 深度分析
机械 | 基础件III
不断拓展新市场的机械密封龙头 投资评级 买入-A(上调)
股价(2020-07-21) 38.98 元
投资要点
交易数据
◆ 国内机械密封行业龙头,盈利能力强。公司是国内机械密封行业龙头,也是我国机 总市值(百万元) 7,669.20
械密封行业目前唯一的上市公司,主要产品包括机械密封、干气密封、橡塑密封和 流通市值(百万元) 7,005.77
密封辅助系统。2017-2018 年公司业绩高速增长,2019 年受下游需求影响,业绩 总股本(百万股) 196.75
增速有所放缓。公司盈利能力强,费用管控能力逐年提升,具有典型的“小而美” 流通股本(百万股) 179.73
的特征。 12 个月价格区间 22.99/39.97 元
◆ 密封件是重要的工业消耗品,存量业务成为公司业绩的稳定器。密封件对于安全生 一年股价表现
产极为重要,且在运行过程中容易产生磨损需要定期更换,因此密封件属于重要的 中密控股 基础件 创业板指
91%
工业消耗品。密封件企业的营收包括存量和增量两部分,存量业务面向石化、矿山、
77%
核电等终端客户,客户粘性强,十分重视产品性能的稳定性和供应保障的及时性。 63%
49%
同时密封件价值量相对较低,客户对其价格不敏感,因此存量业务具备业务稳定、
35%
高毛利的特征,是公司业绩的“稳定器”。增量业务面向主机厂,需要竞标取得, 21%
7%
竞争激烈毛利率相对较低,但对于公司提升市场占有率十分重要。
-7%
2019!-07 2019!-11 2020!-03
◆ 多个因素支撑下,公司业绩有望稳健增长。 (1)石化和煤化工行业保持稳健:油
资料来源:贝格数据
价企稳,在建产能支撑,石化行业景气度有望回升;油价与下游需求冲击对煤化
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