新时代证券--东睦股份：深蹲后跳得更高,粉末冶金龙头长期投资价值突显.pdf

2019 年03 月26 日 东睦股份（600114.SH ）有色金属/金属非金属新材料 深蹲后跳得更高，粉末冶金龙头长期投资价值突显 公司深度研究 胡皓（分析师） 石林（联系人） 杨铎（联系人） 强烈推荐 （调高评级） huhao@ shilin@ yangduo@ 证书编号：S0280518020001 证书编号：S0280117110009 证书编号：S0280117110013 市场数据 时间 2019.03.25  两大逻辑：龙头企业开拓新材料应用场景、分红保持高速增长 收盘价(元)： 7.97 粉末冶金是一类新材料生产加工方式，具有多种应用场景，而应用场景 一年最低/最高(元)： 5.91/17.71 的开拓主要由龙头企业来完成。从传统行业的传统领域、传统产业的新兴领 总股本(亿股)： 6.46 域和新兴行业三个层次来看，公司作为绝对龙头企业，将逐步开拓粉末冶金 总市值(亿元)： 51.45 的应用范围，实现行业在国家强基工程中的优势地位。 流通股本(亿股)： 6.34 结合历史，我们预计公司的分红金额将保持高速增加状态，公司具备长 流通市值(亿元)： 50.56 期投资价值。驱动因素：1 ）前期大量的固定资产投资和自动化改造，提速 近3 月换手率： 93.16% 收入增幅；2 ）净利润增速对收入增速的高度敏感性；3 ）分红比例保持高位。 股价一年走势  四大红利：技术红利、自动化红利、工程师红利、客户红利为公司建立深 8% 厚护城河 1% -6% 公司具有的强大壁垒将进一步巩固行业绝对龙头地位，并带来收入利润 -13% -20% 和分红的高增长，主要原因为公司已建立的四大红利： -27% -34% -41% 1 ）技术红利，包括专用设备、材料配方、模具生产设计、新材料开发