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我国上市公司资本结构优化对策管理论文 目录 一、我国上市公司资本结构现状分析 1.偏好股权融资，资产负债率低 2.负债结构不合理，流动负债比例偏高 3.内源融资比例低，外源融资比例高 4.国有股占股比例较高，股权分置状况严重 二、我国上市公司资本结构成因分析 1.上市公司缺乏制衡机制，公司治理结构不完善 2.股票市场投机炒作现象严重 3.资本市场发展不均衡，融资渠道单一，融资制度不完善 4.制度变迁的影响 三、我国上市公司资本结构优化对策 1.健全经理人聘任和监督制度，逐步实行股权激励机制 3.重视内部融资，健全企业内部积累机制 4.大力发展债券市场，完善债券市场建设 5.优化股权资本结构 正文 摘要：我国上市公司资本结构优化对策 作者：未知 随着国内市场竞争的日趋激烈，求得生存并谋得发展是每个公司的基本目标。无论公司是否上市，总希望以最优的资本结构来促进自身的持续发展。与非上市公司相比，上市公司利益相关者的范围更广，涉及的限制因素更多 一、我国上市公司资本结构现状分析 1.偏好股权融资，资产负债率低。资产负债率是衡量公司资本结构的一个重要指标，它可以从总体上说明公司债务资本和权益资本的比例关系。近五年来我国上市公司的资产负债率平均为54.11%，全国企业的资产负债率平均为62.31%，我国上市公司的资产负债率一直低于同期全国企业平均水平的8%左右。由此看出，我国上市公司并没有充分利用债务融资空间。 2.负债结构不合理，流动负债比例偏高。通常认为公司的流动负债和长期负债各占50%的负债结构较为合理，虽然这几年我国上市公司流动负债占负债总额比重在逐年下降，但依旧在70%左右，尤其是具有行业特色的金融保险业流动负债率甚至高于100%。而过高的短期负债水平会增加上市公司的短期偿债压力，特别是在市场环境发生变化时，会导致公司资金周转困难，加剧上市公司的经营风险和破产成本，给其持续经营埋下隐患，不利于公司长期可持续发展战略目标的实现。 3.内源融资比例低，外源融资比例高。优序融资理论认为公司进行整个融资的过程中，内部融资总是优于外部融资，债务融资总是优于股权融资。内部融资的目的主要是为了更好地帮助企业留存收益，因此保证内部有充足的资金对上市公司的发展显得至关重要。与许多发达国家上市公司内源融资在融资结构中所占比重高达50%相比，我国上市公司内源融资在融资结构中所占比重仅维持在20% 左右。这远远不能够满足上市公司的融资需求，特别是对于处在成长上升期的公司，常常会陷于“巧妇难为无米之炊”的窘境。 4.国有股占股比例较高，股权分置状况严重。虽然股权分置改革已取得了一定成效，但中国股市还是股权集中，限售A股比重依旧较高，非流通股也未完全解禁，非流通股高度集中在少数控股股东手中，国有股“一股独大”的现象普遍存在。因此，大股东的意志仍然凌驾于中小股东之上，大股东的绝对控制权依旧存在。同时由于大部分流通股股东手中的股票是从股票市场上成倍溢价购得，流通股股东的持股成本要远远大于非流通股股东的持股成本，这就直接造成了持股人“同股不同权”、“同股不同利”的局面，股权分置的局面由此产生。 二、我国上市公司资本结构成因分析 1.上市公司缺乏制衡机制，公司治理结构不完善。国有股与法人股“所有者虚位”现象导致公司的融资决策完全按照经理人的意愿进行，而我国上市公司缺乏激励体制，经理人的报酬与公司的经营业绩相关性不强，造成一些上市公司经理人并不能从维护股东利益的角度出发做出合理的融资决策。利用上市后盲目的扩张维护了自身利益，却损害了广大股东的利益。因此，我国上市公司的股权融资偏好是在“内部人控制”的情况下，经理人从自身利益出发进行选择的结果。这不仅降低了公司价值，更降低了资本市场资源的配置与运用效率，严重阻碍了市场经济的正常发展。 2.股票市场投机炒作现象严重。一方面，由于我国股票市场不完善，股票市场上的股价并不能真正体现公司股票的内在价值，投资者低买高卖的投机心态严重。因此，上市公司并不担心再融资会导致股价下跌，使得上市公司通过IPO、增发和配股等方式进行股权融资的目的不是为了进行项目投资，而是为了恶意获得大量的股权资本。另一方面，大部分投资者并不关心上市公司是否定期进行股息分派，只想通过买卖股票来赚取差价。这导致分派股息这一规定对上市公司来说形同虚设，助长了其不分配股利的行为，从而降低了公司的股权融资成本，造成上市公司股权融资偏好。 3.资本市场发展不均衡，融资渠道单一，融资制度不完善。首先，一个完善的融资制度能够提供给投融资者一个相互选择的平台，并通过一系列的规章制度加以规范和约束他们之间的行为与关系，从而以最低的成本和最高的效率完成投融资行为。然而我国现行的融资制度并不能最大限度地满足融资者的融资需求并很好地保护投资者的利益。这些制度缺陷既损害了广大投资者的