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总第5359期 ??2019年10月17日 标题索引 〖分析专栏〗 【要防止产业风险向金融风险蔓延】 〖优选信息〗 【关键判断：下一步中国经济可能需要“保六防三”】 【政策：国务院全面取消在华外资银行、券商、基金业务限制】 【政策：中国计划2020年上半年完成网贷存量风险化解】 【形势要点：中国境内债券违约金额已突破千亿】 【政策：央行与浦东共同推动浦东新区金融改革和开放】 【形势要点：中国外汇占款规模出现14个月连降】 【形势要点：机构认为中国家庭债务应警惕增长过快】 【形势要点：应警惕地方专项债项目收益注水现象】 【形势要点：香港可能出现减薪潮并冻结最低工资调整】 【市场：国际大豆价格大涨可能与中美达成协议有关】 【市场：美元拆借市场利率再次升高】 【形势要点：穆迪称未来12-18个月全球衰退的风险“非常高”】 【形势要点：新加坡发力竞争亚洲家族办公室的头把交椅】 【形势要点：机构认为未来美元仍长期占主导地位】 【形势要点：IMF警告全球40%的公司债正面临风险】 【形势要点：外资8月份大幅减持美国国债引发关注】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【要防止产业风险向金融风险蔓延】 今年中国国内制造业面临巨大的挑战。从近几个月的PMI（制造业经理人指数）数据来看，中国制造业今年一直处在不景气的区间，9月官方制造业采购经理人指数（PMI）为49.8，已经连续第五个月处在荣枯线下方，且有可能在三季度内再次下行，而5月份以来的工业增加值增速也大幅降至6%以下，表明中国整体制造业仍待走出困境。这一方面是经济放缓的压力下国内市场需求的下降的原因，另一方面也是国际贸易摩擦加剧的情况下外部需求的不确定性所导致。另外，中国制造业也面临结构调整和转型升级过程中的资金、技术、劳动力成本上升等经营上的问题。特别是大量的中小制造业，多为劳动密集型、附加值较低的企业，正面临更加严峻的产业风险。 作为制造业产业链代表的汽车行业，今年以来面临不断下滑的情况。根据中国汽车工业协会的数据显示，8月份汽车销量同比下降6.9%，而今年前8月更是累计同比下降11%，连续下滑已经13个月。特别是新能源汽车制造业在鼓励政策逐渐退出、产能规模不能提升的情况下，将面临大范围的行业重组。8月新能源汽车产销比上年同期分别下降12.1%和15.8%。今年前8个月新能源汽车产销量累计分别完成199.1万辆和195.8万辆，同比下降0.5%和6.9%，处于历年来的低谷期。数据显示，1-8月份，汽车行业利润同比下降19.0%，相比于工业企业平均利润下滑1.7%的情况，汽车行业的利润下滑幅度显然远高于工业制造行业的平均水平。汽车行业的萧条程度是相当严峻的。 不久前有金融机构曾警告过比较困难的汽车企业面临财务风险和信用风险的情况。其中饱受破产传言困扰的众泰汽车最近又因拖欠锂电池供应商深圳比克动力电池公司上亿元款项而被告上法庭。而据知情人士透露，众泰汽车将获金华市政府15亿元资金入股，这批资金将用于众泰汽车新车型投产、新产品研发以及核心研发技术投入等。另外，将由浙商银行牵头，中国银行、建设银行以及永康农商银行共同向众泰汽车发放30亿元资金贷款。众泰汽车能否在市场变化的情况下走出困境仍未可知，但这种资本密集型的制造业企业的困局，不仅拖累了其上下游企业，也显然牵涉到众多的金融机构和为其提供支持的政府部门。 国内汽车产业遭遇的问题，蕴含了巨大的产业风险和金融风险。一方面，汽车产业的规模很大，产业链很长而且复杂，牵涉大量的配套产业，零部件供应商。现在国内汽车市场普遍下滑，整车厂的日子都不好过，必然会延伸到供应链。另一方面，汽车供应链是产业链，也是金融链，涉及到企业的现金流、应收账款、债务和担保链条，还会衍生到所有相关企业的信贷、企业财务问题。整车厂商的业务萎缩波及供应商，也会把金融风险传导到供应商，并通过整个产业链条最终传导到银行等金融机构。另外，汽车产业的困境也牵涉到对其予以扶持的地方政府。目前饱受亏损困扰的蔚来汽车，就使亦庄国投投入的100亿元的投资面临风险。而且由于认为“风险过大”，湖州市政府也停止同蔚来50亿元融资合作洽谈。 实际上，风险从产业链到金融链的传递，并不限于汽车产业，许多其他制造业同样存在。例如，曾是中国制造业500强的山东东营的民营企业山东金茂如今陷入了债权违约的困境，就是由于其提供担保的企业破产而受到拖累。其实，很多制造业企业都随着供应链、资金链和担保链受到产业风险的侵害。这意味着，未来金融风险的来源会增多，并不只是地方政府、房地产开发商，还包括大量从事实体经济的产业部门传导的风险。这种形势的出现，会加剧当前中国经济的困境，降低产业界吸纳金融资源