SaaS，计算机中的消费股.docxVIP

内容目录 新冠疫情加速云计算行业发展 4 新冠疫情引爆云计算需求 4 新冠疫情成为助推云计算发展的加速器 6 部分消费支出向云计算转移 6 SaaS 在成熟市场一骑绝尘 7 从市场表现看，SaaS 公司收益亮眼 7 绝大多数 SaaS 公司的业绩持续超预期 8 SaaS 公司的估值溢价持续提升 9 SaaS 是计算机中的消费股 10 SaaS 企业和消费类企业拥有众多的相似点 10 国内 SaaS 企业财务指标出现拐点，未来有望更上一层楼 13 投资建议 15 金山办公：稀缺产品型标的，云上有金山 15 广联达：造价云转型高歌猛进，施工“平台+组件”业态渐入佳境 16 用友网络：软件国产化+转云带来新增市场空间 16 恒生电子：全面推进金融云，市场开放带来可期增量 17 石基信息：全面布局海外+云化战略，成果持续显现 17 金蝶国际：转型领先的云计算企业 18 图表目录 图 1：iOS 免费榜（疫情发生前） 4 图 2：iOS 免费榜（疫情发生后） 4 图 3：远程办公 APP DAU 增速明显 4 图 4：新冠疫情爆发后，部分互联网企业复工时间 5 图 5：微软 Teams 界面 6 图 6：谷歌 Meets 界面 6 图 7：Twitter 允许雇员永久远程办公 7 图 8：美国 SaaS 股票与大盘走势对比 8 图 9：美国 SaaS 股票年初至今收益情况 8 图 10：美股 SaaS 公司收入超预期情况 9 图 11：SaaS 公司相比于指数估值溢价提升情况 9 图 12：美股 SaaS 公司收入 QoQ 增速大于 0 10 图 13：美股 SaaS 公司经营性现金流情况 11 图 14：SaaS 与消费龙头都存在财务指标边际改善 12 图 15：Autodesk 对其客户组成有着明确的认知 12 图 16：部分公司到达 1 亿美元 ARR 所花费的时间 13 图 17：海外部分云公司收入情况（百万美元） 13 图 18：海外部分云公司预收情况（百万美元） 13 图 19：海外部分云公司经营性现金流情况（百万美元） 14 图 20：海外部分云公司净利润情况（百万美元） 14 图 21：国内部分云公司收入规模（百万元人民币） 14 图 22：国内部分云公司预收规模（百万元人民币） 14 图 23：国内部分云公司经营性现金流规模（百万元人民币） 15 图 24：国内部分云公司归母净利润规模（百万元人民币） 15 未找到图形项目表。 新冠疫情加速云计算行业发展 新冠疫情引爆云计算需求 受新冠疫情影响，远程办公模式全面开启。受新冠疫情影响最大的行业毫无疑问当属远程办公，大量企业开启远程办公模式，相关 App 下载量激增，钉钉/企业微信/腾讯会议快速攀升至 App 排行榜前三位。同时，远程办公导致服务器需求暴涨。根据搜狐报道，从 1 月 29 日到 2 月初，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近 1.5 万台，8 天总共扩容 超过 10 万台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入；钉钉也在 2 月 3 日扩容 1 万台服务 器后，在 2 月 4 日再度扩容 1 万台，根据极光的数据，钉钉 DAU 超过去年同期的 3 倍。 图 1：iOS 免费榜（疫情发生前） 图 2：iOS 免费榜（疫情发生后） 数据来源：AppStore， 数据来源：AppStore， 图 3：远程办公 APP DAU 增速明显 数据来源：极光， 企业与员工的远程办公习惯正在加速养成。新冠疫情爆发后，大量企业将远程办公日期进一步延长，大幅加速员工远程办公习惯的养成。同时，企业管理者将更容易接受云化概念，推动企业其他业务上云。 图 4：新冠疫情爆发后，部分互联网企业复工时间 数据来源：全天候科技， 以金山办公为例，远程办公业务激增。金山办公支持横跨桌面端和移动端的多人协作、异地开会、实时语音通话、会议文档切换、在线评论等远程办公的关键功能，同时拥有云端存储， 能够随时随地办公，而对 Office 文件良好的兼容特性使得其在远程办公领域难有敌手。据《每日经济新闻》采访，从金山办公旗下软件 WPS 的数据来看，大年初一开始在线文档处理的使用量就在激增，表现出与往年完全不同的趋势。大年初一 WPS 表单服务器扩容了 5 倍，2 月 3 日后，金山文档远程会议服务器扩了 3 倍，金山文档在线 Office 也扩了 1 倍的机器，金山办公自身的服务器资源储量已经耗尽，开始调用金山云的其他资源。据统计，金山办公用于人员统计表单使用量增长 15 倍，远程会议产品使用量增长 11 倍。 图 4：金山文档界面 数据来源：金山文档， 国外的情况类似。微软在最新一季财报中披露，其远程会议产品 Teams