Docusign，全球电子签名SaaS龙头，持续成长可期.docxVIP

目录 公司概述：全球电子签名 SaaS 龙头 1 行业分析：电子签名仍处于早期阶段，Docusign 份额占比 70% 5 公司分析：产品、渠道体系持续完善，中期成长路径依然清晰 7 风险因素 18 投资建议 18 插图目录 图 1：公司自上市以来的股价表现（美元） 1 图 2：公司 agreement cloud 2 图 3：公司的流程式合同业务体系 2 图 4：公司产品收费模式（详细） 3 图 5：公司产品收费模式 3 图 6：公司收入数据（百万美元） 4 图 7：公司收入贡献结构（2020 财年） 5 图 8：公司各地区收入占比（2020 财年） 5 图 9：公司 TAM 测算 6 图 10：全球电子签名市场份额（2019） 7 图 11：Gartner 合同全生命周期管理魔力象限（2020 年） 7 图 12：DocuSign 符合的数据安全标准 9 图 13：DocuSign 电子签名优势 9 图 14：DocuSign APIs 11 图 15：DocuSign 客户所涉行业广泛 12 图 16：DocuSign 毛利率（%） 12 图 17：DocuSign 营业收入拆分（%）（按业务类型） 13 图 18：DocuSign 期间费用率情况 13 图 19：DocuSign 现金流情况（百万美元） 13 图 20：DocuSign 客户数量变化（个） 14 图 21：DocuSign 企业客户（enterprisecommercial）数量变化（个） 14 图 22：公司收入结构（按客户） 15 图 23：公司大型客户遍布全球 15 图 24：DocuSign 收购 SpringCM、Seal，获得业务范围及客户的扩展 16 图 25：Docusign 客户平均 ARPU（美元） 17 图 26：Docusign 客户平均订阅服务 ARPU（美元） 17 图 27：DocuSign 国际员工数占比 17 图 28：DocuSign 分地区收入及增速（百万美元） 18 图 29：公司静态 PS BAND 图 19 表格目录 表 1：公司发展历程 1 表 2：公司 Agreement Cloud 产品及主要功能 8 表 3：公司的主要垂直行业解决方案 10 表 4：公司产品与其他系统集成示例 10 表 5：公司盈利预测（百万美元） 18 ▍ 公司概述：全球电子签名 SaaS 龙头 公司概况：DocuSign 成立于 2003 年，总部位于美国旧金山，2018 年 4 月于纳斯达克证券交易所上市（代码：DOCU）。经过 17 年发展，DocuSign 已成为全球领先的电子 签名和合同流程自动化平台供应商，为企业、个人用户提供基于认证和用户身份管理的电子签名服务，并以此为核心推出 Agreement Cloud，将业务延伸至合同流程管理服务。FY2021Q1，公司实现收入 2.97 亿美元，同比+38.82%，目前公司在全球 180 多个国家和地区中，拥有超过 66.1 万付费客户，其中 enterprisecommercial 客户 8.9 万家，包括全球十大科技公司中的 7 家、全球 20 大制药公司中的 18 家、全球前 15 大金融服务公司中 的 10 家。目前公司市值 360 亿美元，股价自上市以来累计上涨超过 5 倍。 表 1：公司发展历程 时间节点 主要事件 2003 年 Tom Gonser 创立 DocuSign 2005 年 与 ZipForm（现 ZipLogix）合作，切入房屋租赁细分领域 2010 年 增加对 iPhone、iPad 和基于电话用户认证的支持；控制了 73%的 SaaS 电子签名市场 2011 年 转变市场策略，目标客群扩展至大企业客户 2012 年 与 PayPal、Oracle、Google 等建立战略合作伙伴关系 2013 年 与 Equifax 合作；输出定制化解决方案，平均客单 30 万美元以上大企业客户累计超 30 家 2014 年 正式进军日本市场，同时开始在欧盟建设数据中心 2016 年 推出支付服务——DocuSign Payments 2017 年 完成对 Appuri 的收购 2018 年 纳斯达克上市；收购 SpringCM；平均客单 30 万美元以上大企业客户累计超 200 家 2019 年 推出 DocuSign 合同云平台 2020 年 以 1.88 亿美元收购 Seal 软件资料来源：公司招股说明书， 图 1：公司自上市以来的股价表现（美元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 Apr-18May-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 31-Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov