国信证券--固定收益专题报告：如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重.pdf

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 固定收益 固定收益专题报告 2019 年11 月21 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.5 如何计算CPI 各分项环比与同比 1.0 的最新权重？ 0.5  主要结论 0.0 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 2019 年 9 月 9 日国家统计局在官网上发布了《流通和消费价格统计制度 (2019) 》，文中详细介绍了居民消费价格指数的计算方法。 市场数据 中债综合指数 120 根据上述统计局发布的《流通和消费价格统计制度(2019) 》，在CPI 计算过程 中债长/ 中短期指数 122/ 121 中，一个非常重要的特点是CPI 篮子中各个商品与服务的数量是固定不变的， 银行间国债收益(10Y) 3.73 一直维持在2015 年基期确定的固定数量。 企业/公司/转债规模(千亿) 26.17/75.92/3.49 CPI 篮子中各个商品与服务的数量一直维持基期不变，但其价格却不会同步涨 跌，因此随着时间流逝，CPI 篮子中各个商品与服务的金额占比会持续发生变 相关研究报告： 动，这就是CPI 各分项权重每月发生变动的原因。 《利德转债申购价值分析：小间距高成长，VR 通过对《流通和消费价格统计制度(2019) 》中CPI 计算公式进行解析，可以知 具想象空间》 ——2019-11-13 《新旧动能切换专题之三：新旧动能切换的海 道，CPI 某一分项环比的当月权重等于上月该分项的金额占比，CPI 某一分项 外经验：从美国和日本谈起》——2019-11-13 同比的当月权重等于去年同月该分项的金额占比，因此CPI 各个分项的环比权 《专题报告：盘点2019 年地方政府债》 —— 2019-11-19 重与同比权重并不相同，我们确实也看到CPI 个分项的环比权重与同比权重发 《海亮转债申购价值分析：铜加工白马龙头， 全球布局》 ——2019-11-20 生分歧。 《利率预测模型系列之二：利率预测模型带来 根据我们的测算，2018 年8 月至2019 年7 月，CPI 篮子中猪肉金额占比变化 的启示》 ——2019-11-14 很小，一直维持在2.2%-2.5%之间，从2019 年8 月起猪肉金额占比明显抬升 证券分析师：董德志 至3%以上，因此可推论2018 年9 月至2019 年8 月猪肉环比权重变动很小， 电话：021 但 2019 年 9 月起猪肉环比权重开始明显抬升。这也解释了为什么大多数高频 E-MAIL：dongdz@ 跟踪模型由于没有调整权重，因此对CPI 的预测值从2019 年9 月起开