国信证券--共进股份：业绩略超预期,盈利能力持续增强.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 共进股份(603118) 买入 通信 财报点评 （维持评级） 2019 年10 月29 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 共进股份 4.0 业绩略超预期，盈利能力持续增强 3.0 2.0  净利润保持高速增长，业绩略超市场预期 1.0 2019 年前三季度，公司实现营收60.38 亿元，同比增长 1.95%，实现归母净 0.0 利润 2.66 亿元，同比增长 128.25%，扣非归母净利润2.48 亿元，同比增长 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 133.00%，业绩保持高速增长，业绩略超市场及我们预期。单三季度，公司实 现营收20.05 亿元，同比下滑13.02%，环比基本持平，实现净利润0.95 亿元， 股票数据 同比增长58.33%，环比增长11.76%。 总股本/流通(百万股) 776/776  毛利率、净利率稳步提升，盈利能力持续增强 总市值/流通(百万元) 9,735/9,735 上证综指/深圳成指 2,980/9,660 公司在营收基本平稳的背景下，实现净利润大幅增长，主要受益于同期高端产 12 个月最高/最低(元) 16.22/4.78 品持续升级，产品结构优化，物料和生产成本控制良好，利润率提升明显。毛 利率方面，公司前三季度综合毛利率达到15.72%，同比提升4.23pct；净利率 方面，公司在费用控制方面相对稳定，前三季度综合净利率达到4.28%，同比 相关研究报告： 《共进股份-603118-2019 年中报点评：毛利率 提升2.29pct，盈利能力持续恢复。 稳步提升，上调全年利润预期》 ——  经营性现金流改善明显，越南产线推进顺利 2019-08-13 《共进股份-603118-公司快评：一季报大超预 前三季度，公司现金流改善明显，经营活动产生现金流净额为 6.11 亿元，同 期，奠定全年高业绩基础》 ——2019-04-22 《共进股份-603118-2018 年报点评：业绩符合 比大幅增长222.64%。公司应收账款18.61 亿元，在销售规模基本持平的情况 预期，大额分红彰显信心》 ——2019-03-25 下，应收账款下降 14.83%，销售回款有所改善。报告期内公司对越南子公司 《共进股份-603118-公司快评：其貌不扬，但受 益于行业成长》 ——2019-03-21 进行增资，帮助其尽快完善产线。我们认为越南产线未来投产后，不仅可以扩 充产能，而且将进一步降低公司生产制造成本。 证券分析师：程成