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{财务资金管理}两个月内 市场资金面呈现宽松环境 一、两个月内市场资金面呈现宽松环境 从Shibor利率看，目前市场资金面呈现宽松态势。截止2010年7 月22 日，银行间同业拆借隔夜拆借利率为1.4483% ，6月2 日曾一 度达到2.7654% ，目前下降了1.3171个百分点。这主要是由于央 行连续8周净投放资金的结果，8周累计净投放资金近万亿元， 按照货币乘数4估计，将产生4万亿的广义货币。 从时间上看，累计净投放前期拐点出现在5月4 日附近，累计净 投放转正在6月4 日附近，6月底累计净投放达到高点，Shibor利 率开始大幅下滑，中间过程大约需要1-2个月的时间。从行情对 应上，也是在6月底开始有止跌企稳的迹象，跌幅不断放缓，并 且出现突破的迹象。 另外，美联储主席伯南克日前表示经济前景非常不明朗，暗示 了继续维持宽松的货币政策。 因此，从资金面上看，未来1-2个月市场资金面呈现宽松环境。 二、内需：近期钢材市场更值得看好 影响钢材需求的主要因素有基础设施建设投资、建筑业投资、 房地产开发投资和房地产新开工面积。以上4个因素对钢材需求 的影响可维持3-6个月。通过分析可以得出以下结论： （一）基础设施建设投资持续稳定增加 2010年6月铁路业固定资产投资平稳运行，在2009年高基数的基 础上仍保持稳定增长，增速达到28% 。从铁路业固定资产投资历 史数据看，6-8月逐渐增加，9-11月保持平稳，全年8月和12月 投资达到阶段峰值。如果按照正常运行规律，今年下半年铁路 业固定资产投资应是逐月增加的过程，而且在西部大开发加大 力度以及灾后重建的预期下，投资情况应更加乐观。 （二）建筑业固定资产投资近期强于远期 2010年6月建筑业固定资产投资达到历史最高水平，同比增长 42% ，环比增长110% 。从建筑业固定资产投资历史数据看，每年 6月达到阶段峰值，下半年逐月下降。如果按照正常运行规律， 今年下半年建筑业固定资产投资应是逐月下降的过程，但由于6 月基数较大，且考虑到保障性住房大规模建设的预期，下半年 投资情况也较为乐观。 图表1 ：2010年6月铁路业固定资产投资同比增长28% ；建筑业固定资产投资达到历史最高值，同比增长42% 资料来源:Bloomberg ，中期研究院 （三）房地产开发投资稳定上升 2010年4-6月房地产开发投资增速保持平稳，维持在40%左右； 同时2009年高基数的存在使得6月投资达到历史最高水平，同比 增长38% 。可以看到，4月之后出台的