049.3-30 技术分析：K线真的靠谱吗.pdfVIP

大家好，我是如是金融研究院首席经济学家管清 友。 在技术分析的诸多工具中，K线可以说是最直观、 最方便的一种。大家在做投资的时候都免不了要 和K线打交道，甚至由此衍生出笃信技术分析的一 个派系。但是不知道大家有没有在使用这种方法 的时候思考过，K线分析真的靠谱吗？我们能在多 大程度上相信这种纯技术分析的方法呢？这节课 就让我们就来聊一聊K线。 K线源于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商 人用来记录米市的行情与价格波动，由于这种标 画方式细腻独到，清晰明了，后来被应用到股票 和期货市场中，用来记录当天股票的价格变化。K 线分为两种：阳线和阴线，由于用这种方法绘制 出来的图表形状颇似蜡烛，加上这些蜡烛有黑白 之分，因而K线图又被称作蜡烛图，K线又称阴阳 线。 K线图的画法包含四个数据：开盘价、收盘价、最 高价、最低价。所有的K线都是围绕这四个数据展 开的，以此反映大势的状况和价格信息。最先利 用K线来研究股票走势的人可以说是非常聪明了， 他们利用线和柱子把股市复杂的价量关系简单明 了的表现出来，把价格、时间、交易量、涨跌幅 融为一体，使得分析股市变得有迹可循。 “趋势”这一概念是技术分析的核心。研究K线图 的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期， 及时准确地把它揭示出来，从而达到顺势交易的 目的。技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判 定和追随既成趋势为目的。从“价格以趋势方式 演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋 势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演 变，掉头反向的可能性很小。 在明白了Ｋ线的构成之后，让我们来简单介绍一 下技术分析的理论基础。道氏理论可以说是所有 技术图表分析的鼻祖，我相信，只要是对股市稍 有经历的人应该都对它有所耳闻，而且这一方法 受到大多数相信技术分析的股民的敬重。道氏理 论的伟大之处，并不在于他总结了多少技术形态 指标，而在于他总结出的三大核心思想，这也是 技术分析的三大基石： 一是三重运动理论。道氏将市场的走势分为三种 运动，即基本运动、次级运动以及日常波动。市 场的基本运动是可以被预测的，预测次级运动很 困难，而日常运动是随机漫步的，是不可预测的， 因此，市场的主体趋势是可以被预测的，而每一 个价格的波动时间和位置又是测不准确的。 二是相互验证原则，尽管市场的基本运动能够为 我们所把握，但是通过一种方式得出的结果，必 须用另一种方式得出的结果来验证，两个指标一 致才能说明我们的预测是可取的。这一原则的思 想是通过带有强相关性(或品种)的价格表现的相互 背离，来否定错误的预测结果。用验证来说明预 测的正确性，并非仅仅依靠一个指标或一个工具 将市场的预测绝对化。 三是投机原理。这一原理理解起来略有一些抽 象，我们先给投机行为下一个定义：即指采取积 极的措施，希望将自己所预期的带有很强随机性 的和不确定性的事情得以实现的行为。技术分析 派人士提出的“市场行为包容并消化一切”，是 技术分析的三大假设之一，这是进行一切技术分 析的基础。其主要思想是认为影响价格的每一个 因素(包括内在的和外在的)都反映在市场行为中， 它所遵循的道氏理论的一个基本原则是:“任何人 所了解、希望、相信和预期的任何事都可以在市 场中得到体现。”因此，市场行为也必然包括投 机行为。它是市场中最鲜活的因素，它为市场带 来可以被预测的重要元素。 在明白以上三个原理的基础上，我们就能理解技 术分析法存在的合理性以及其在实操过程中的实 用性。 我们必须承认，技术分析有一定的实操性，它曾 经为投资者带来过丰厚的回报。早年的时候我看 过一本书，叫《穿越周期的专业投机技艺》，里 面提到一位投资者凭借对于K线图的正确解读，在 一个月的时间内收获了35%的资本回报的案例。 但是我们也必须指出，现实生活中走势图往往不 能给出像以上案例中那么清楚的指示，有时甚至 可能对投资者产生误导。尤其对于那些通常日成 交量不足几千股的股票来说，这种走势图毫无意 义。而且这种走势图只限于短期交易。事实上， 想找到主力操纵的痕迹在当下股市中几乎是不可 能的，没有哪个庄家能够强大到独自一人就能左 右整个股市的走向。 除此之外，K线分析法在中国的使用也有一定的局 限。目前A股市场基本达到弱有效市场，未来市场 有效性会进一步提升。根据有效市场假说，在弱 有效市场中，市场价格充分反映出所有过去历史 的证券价格信息，使得投资者不能通过分析以往 价格获得超额利润。此时，股票价格的技术分析 失去作用，基本分析还能帮助投资者获得超额利 润。所以说，K线分析在A股市场的作