060.4-9 处罚：A股市场不能碰的五条红线.pdfVIP

大家好，我是如是金融研究院首席经济学家管清 友。 随着资本市场监管力度的不断加强，越来越多的 上市公司和投资者因违法违规行为被证监会行政 处罚。2018年全年证监会做出行政处罚决定共310 件，比17年多86件，没收罚款金额106亿元，市 场禁入50人，处罚力度有一定加强。据证监会的 行政处罚情况，我们总结了5条A股市场不能触碰 的红线。 第一条，上市公司信息披露违法违规。2018年， 信息披露违法类案件处罚56起。根据《证券法》 和《公司法》的要求，上市公司应当按时、准确 地披露公司报表，和有可能对公司股价造成较大 影响的事件。如果上市公司披露的信息有诱导和 欺骗投资者的目的，就是信息披露的违规违法行 为。 在信息披露违规违法的行为中最常见的是上市公 司的财务造假，我们在前面的课程中已经讲过了 常见的造假手法和案例了。最恶劣的是隐瞒重大 违法行为，比如18年的“疫苗门”事件，大家被 长春长生的“假疫苗”弄得人心惶惶，长春长生 最终成为第一家因重大违法行为被强制退市的上 市公司。 上市公司有时还会通过中介机构来误导投资者， 专业的中介机构的违规信息披露有着更高的隐蔽 性与更强的误导性。比如九好集团利用重组财务 造假，但审计机构利安达会计师事务所却出具了 无保留意见的审计报告，最终利安达事务所也被 证监会顶格处罚。违规披露虽然是上市公司的过 错，却会导致股价暴跌甚至退市的后果，给投资 者带来巨大的损失。 第二条，交易。2018年，交易案件处罚87起，是 行政处罚中发生概率最高的类型。上市公司的高 管、券商从业人员、银行从业人员，都可能利用 职务之便获得普通投资者无法获得的消息，谋求 私利。 曾被誉为“最懂资本”的省级高管、“股神” 陈 树隆也因交易而落马。2009年至2015年期间陈树 隆利用职务之便，给他选中的上市公司大量优惠 政策和财政支持，在芜湖通过动用国有资产“坐 庄”股市，在信息敏感时期买入股票，因交易非 法获利1.37亿元。目前陈树隆已经被“双开”， 等待他的将是多年的牢狱之灾。 利用非公开信息牟利的还有原华为副总裁李一男， 2014年李一男从华中数控总裁处得知华中数控重 大资产重组的消息，随后借用他人账户大量买入 华中数控股票，并将消息告知亲属，通过消息获 利700多万元。对于投资者来说，如果有上市公司 高管、券商从业者朋友要给你透露消息，一定要 抵制住诱惑。 第三条，操纵市场。2018年，操纵市场类案件处 罚38起。操纵市场是指主力资金通过资金优势， 在多个账户之间，采用频繁申报、撤单、对倒（自 买自卖）等等形式制造市场假象，引诱投资者在 不了解事实的情况下做出投资决定。 比如，“宁波敢死队队长”徐翔，在10年到15年， 曾经与13家上市公司的高管合谋操纵公司股票交 易。上市公司先发布利好的消息，然后由徐翔操 纵多个账户在二级市场上连续买卖，拉升股价； 等到股价拉升后，大股东减持，徐翔通过大宗交 易的方式接盘，再在二级市场上抛售。大股东获 利之后再与徐翔分成。 操纵市场的还有马永威，这个“85后”动用2.9亿 元的资金通过底部吸筹、边建仓边拉升的方法， 仅用8个交易日就从操纵“福达股份”中获利2000 多万元。对我们普通投资者来说，在股价出现异 动时，要警惕是不是背后有操纵市场的行为。 第四条，编造传播证券虚假信息。2017年7月， 市场曾经有一则消息称复兴集团董事长失联，然 后迅速被多家网站转载。第二天，复星集团控股 和参股的境内外多家上市公司股价大跌。而事实 却并非如此，证监会事后经过调查发现，这是同 花顺网站的自动抓取系统出了故障，抓取了2015 年的陈旧信息，但在文章录入审核时没有发现问 题，将其作为即时新闻发布了。 今年春节前，1月29号，有部分自媒体报道“新任 证监会主席记者招待会”的内容， 但实际上当时 并没有记者招待会。对于我们投资者来说，需要 对市场上的消息加以甄别，有时候出现的“重磅 利好”可能是有水分的，一旦证伪，市场可能会 出现大的波动。 第五条，私募机构和证券从业人员的违法违规行 为。2018年一共处罚34起这类违规行为。2018年 上半年，证监会对453家私募机构进行检查，其中 139家存在违法违规行为，违规比例高达30%。私 募机构的违法违规行为包括非法集资、挪用基金 资产、向非合格投资者募集资金等等，这对于我 们投资者来说都是极不负责任的行为。证券从业 人员是不能买卖股票的，但是实际中很多从业人 员并没有严格规定，不少人在管理别人的证券账 户。 2018年50多名证