光大证券--华孚时尚2018年中报点评：业绩稳健增长,色纺纱龙头有望受益棉价上行周期.pdf

2018 年 8 月 24 日 华孚时尚 （002042.SZ ） 纺织和服装 业绩稳健增长 ，色纺纱龙头有望受益棉价上行周期 ——华孚时尚（002042.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 买入（维持） ◆18H1 收入、利润延续20%+增长，业绩表现靓丽 当前价：6.44 元 公司2018 年上半年实现营业收入67.90 亿元、同比增25.33% ；归母净 利润5.52 亿元、同比增25.88% ；扣非归母净利润3.91 亿元、同比增21.34% ； 分析师 EPS0.36 元。 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 分季度看，17Q1~18Q2 单季度收入分别增30.77%、24.75%、36.21%、 021 lijie_yjs@ 82.24%、30.96%、21.12% ，归母净利润分别增63.26%、37.00%、65.54%、 -7.12%、31.88%、22.22% 。 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 公司季度间的业绩波动主要受到网链业务影响，17Q4 收入增速较大主要 021 sunww@ 系网链业务快速发展以及季节性影响（该业务销售主要集中在Q4），2018Q1 以来收入端有所放缓主要为网链业务季度间正常波动（因棉花销售业务主要集 市场数据 中在Q4）、同时Q2 增速略慢于Q1 主要因Q2 棉价波动较大、公司主动控制 总股本(亿股) ：15.19 了网链业务拓展速度，18 年以来纱线主业增长仍保持双位数且较去年有所提 总市值(亿元) ：97.85 速。 一年最低/最高(元) ：6.11/14.13 ◆纱线高双位数增长且不断提速，网链业务维持较高增速 近 3 月换手率：29.09% 1）分业务来看：18 年上半年主业纱线业务继续稳健增长，收入40.31 亿 股价表现(一年) 元、同比增16.67% （17H1、17 年增速分别为 10.12%、12.90%），增速有 所提升，销售量增为主要因素，销售单价提升不明显。 30% 网链业务实现销售收入25.87 亿元、同比增40.99%。网链业务16Q4 开 18% 始放量、近年来持续快速增长、基数逐步扩大增速有所放缓，17H1、17 年网 5% 链业务收入分别同比增75%、90% ；18H1 收入占比已提升至38.09%、较去 -8% 年同期提升4.23PCT ；该业务存在季节性、一般新棉在Q4 上市、因此Q4 收 -20% 入占比较高（17H1、17 年全年网链业务收入占比为34%、52% ，可见Q4 贡 07-17 10-17 01-18 04-18 华孚时尚 沪深300 献较大）。 收益表现 2）分地区来看：公司网链业务全部为内销；纱线业务中，出口收入为19.81 % 一个月 三个月 十二个月 亿元、同比增0.08%基本持平，内销收入为20.51 亿元、同比增38.89% ，出 相对 -1.99 -12.24 3.59 口收入占比在49.12%左右（较17H1 的57.26%下降8.14PCT）。 绝对 -6.94 -27.25 -7.94 资料来源：