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2018 年 8 月 20 日 沧州明珠（002108.SZ ） 基础化工 干湿法隔膜并举，未来业绩可期 ——沧州明珠（002108.SZ ）2018 中报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 公司8 月17 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年公司实现营 当前价/ 目标价：4.51/5.10 元 业收入14.95 亿元，同比下滑8.52 % ；实现归属于上市公司股东的净利润 目标期限：6 个月 1.23 亿元，同比下滑56.70%。 ◆点评： 分析师 1．PE 管道产品因“煤改气”政策推进放缓，产品销售受到了一定的影响。 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021 PE 管道主要用于地下管网建设，上半年由于“煤改气”政策推进放缓，产品 qiuxf@ 营收同比下滑1.61%。芜湖1.5 万吨新增PE 管道项目已于1 月底建成；采 用全融合玻纤带增强技术研发的RTP 管（热塑性增强塑料管）进展顺利， 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021 主要适用于海陆油气田的开采与集输。新产能、新产品将为公司带来新的 chenguanxiong@ 增长点。 2 ．BOPA 薄膜产品销售价格较上年同期大幅下降，上半年营收同比下 市场数据 降10.54%，毛利率下滑16.08 个百分点。BOPA 薄膜为国内应用比重第三 总股本(亿股) ：14.18 大的包装材料，公司掌握了难度较大的同步双向拉伸工艺，并且自制母料 总市值(亿元) ：63.95 已全面使用，目前自给率已经在 95% 以上，同时铝塑膜专用尼龙膜取得实 一年最低/最高(元) ：4.06/17.25 质性进展，已成为紫江新材合格供应商。 近 3 月换手率：110.93% 3 ．锂电池隔膜干湿法并举。公司目前已经投产湿法隔膜产能1.9 亿平 米，干法隔膜产能5000 万平米，在建5000 万平米的干法隔膜。上半年隔 股价表现(一年) 膜产品价格下滑明显，以及公司新投产的湿法隔膜产线产能没有完全释放 20% 导致成本上升，毛利率下降45.68 个百分点，随着产能爬坡，下半年毛利 -3% 率将有所修复。 -25% ◆投资评级： -48% 受“煤改气”政策放缓以及产品价格下滑的影响，公司上半年净利下 -70%