光大证券--海外策略周报：政策前景转变值得关注,但短期内大市波动性仍存.pdf

2018 年 7 月 29 日 海外市场研究 政策前景转变值得关注，但短期内大市波动性仍存 ——海外策略周报 2018.07.29 港股一周图览 1）国务院常务会议释放积极政策信号，应更多自下而上地观察政策前景转变 分析师 的实质性影响。 7 月23 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，重点强调“积极财政政策 陈治中 (执业证书编号：S0930515070002) 要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”。结合近期包括资管新规靴子落地 86-0755 chenzhz@ 且调控力度小于预期，以及央行再次积极开展定向流动性释放的现象，投资者 对于国内流动性的预期大幅转暖。本周前半段，港股及A 股市场一度显著反 弹。由于当前中国经济仍然面临内外重重挑战，过往股票市场对政策利好“见 陈彦彤 (执业证书编号：S0930518070002) 风就涨”的局面大概率无法重演。因此，在不过度预期政策利好的短期市场效 86-021 chenyt@ 应的基础上，更多自下而上地关注政策调整对于具体行业的影响可能是更为合 理的方式。目前看来，中资金融板块将直接受益于流动性前景改善以及资管新 规等规制措施的负面影响减弱。但基建(建筑工程、工程机械)、原材料、公用 大盘走势图 事业和地产等行业，除基建在中报前可能有较明显弹性外，其它板块仍需关注 HSI HSCEI 财政政策的进一步走向而定。 60% 40% 2）波动向上格局中，短期仍应优先关注波动。 20% 然而，本周后半程，受社消数据表现不佳以及美欧间关于贸易问题的声明引发 0% 一些中长期忧虑等因素的影响，市场再次转弱。美股科网板块震荡也带来不利 -20% -40% 影响，导致市场反弹遇阻。政策前景转变对市场的直接影响被内外各项中长期 -60% 忧虑削弱的背景下，大市短期波动性。短期内，人民币和大市的波动率还将继 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8