思摩尔国际-市场前景和投资价值分析报告：全球雾化领军者，行业广阔.pdfVIP

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2020-09-02 发布于广东
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思摩尔国际-市场前景和投资价值分析报告：全球雾化领军者，行业广阔.pdf

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思摩尔国际（）公司深度报告 2020 年08 月24 日证券研究报告轻工制投资评级：强烈推荐（首次）造全球雾化领军者，行业广阔任翱翔报告日期：2020 年08 月25 日市场数据 ——思摩尔国际（6969.HK ）公司深度报告目前股价（港元） 39.95 总市值（亿港元） 2329 流通市值（亿港元） 2329 盈利预测总股本（万股） 58.30 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流通股本（万股） 58.30 营业收入（百万元） 3434 7611 10169 14734 19820 12 个月最高/最低（港元） 44.85/25.05 (+/-%) 119.4% 121.6% 33.6% 44.9% 34.5% 净利润（百万元） 735 2200 2882 4205 5614 (+/-%) 288.8% 199.4% 31.0% 45.9% 33.5% 摊薄EPS （元/股） 1.16 0.38 0.49 0.72 0.96 PE 34 106 81 55 41 资料来源：长城证券研究所核心观点公 ◼ 公司概况：全球雾化科技领军者，深耕十年业绩腾飞。思摩尔是全球雾化司科技领军者，全球电子雾化设备制造领域市场份额排名第一，达16.5%。报公司凭借深厚的技术积累把握住雾化电子烟行业的爆发红利，16 年-19 年告收入3YCAGR 为121% ，利润3Y CAGR 为174%。2019 年公司实现营业收入76 亿元，归母净利润2 1.7 亿元，净利率高达28.6%。股价表现 ◼ 行业分析：雾化电子烟渗透率低潜力大，监管出台后集中度有望持续提升。2016 年尼古丁盐的发明使得雾化电子烟特别是封闭式小烟进入高速 40% 30% 发展区间，2014-2019 年雾化电子烟零售端复合增速达24.2%。但截至2019 20% 年，全球雾化电子烟的渗透率仅有4.2% ，假设至2030 年电子烟渗透率提 10% 0% 升至20-30% ，而烟草市场维持3-5% 的自然增长，则雾化电子烟市场规模