我国证券公司风险处置问题探析.pdf

我国证券公司风险处置问 题探析 摘要证券公司的风险处置是化解金融风险的最重要环节 之一本文通过介绍我国证券公司风险处置的几种主要模式分 析了我国证券公司风险处置过程中存在的主要问题如证券公 司风险处置相关法律法规不完善、行政化手段多于市场化手 段、过多行政干预成本高昂等提出了完善我国证券公司风险 处置工作的政策建议如完善并加强证券公司风险处置的相关 立法、建立并完善责任追究制度、创造良好的监管环境、完 善投资者保护制度等 关键词证券公司风险处置机构监管 证券公司风险处置是指依据有关法律、法规和政策规定按照 一定程序采取有关措施对证券公司风险进行释放、控制、化 解和防范的过程证券公司风险处置是化解金融风险的最重要 环节之一对于提高金融制度效率、维护金融体系稳定起着至 关重要的作用2002年以前我国高风险证券公司被处置属于个 案被处置的证券公司主要包括万国证券和君安证券另外还有 几家高风险的证券兼营机构被处置证券公司因重大违规行为 受到处置的事件更多地发生在2002年8 月以后2001年以来 我国证券市场持续低迷证券公司的经营环境持续恶化证券行 业连续几年出现全行业亏损证券公司多年积累起来的风险集 1 中爆发在这种情况下监管机构加大了证券公司风险处置力度 2005年7月国务院办公厅转发了证监会 《证券公司综合治理 工作方案》提出了证券公司综合治理的基本思路、原则、近 期和远期目标当年处置了12家高风险证券公司至2006年7 月不足四年时间就处置了34家高风险证券公司可见风险处置 力度之大我国证券公司风险处置的几种主要模式证券公司作 为一种市场主体存在着经营失败和市场退出问题但证券公司 又是一种特殊的市场主体其经营失败会波及到数量众多的个 人和机构客户甚至中央银行和财政其市场退出与一般的生产 企业相比具有特殊性所以各国 （地区）对证券公司风险处置 都会采取与一般生产企业不同的模式总的来看各国 （地区） 对证券公司风险的处置模式主要取决于证券公司的风险程度 及其对市场及社会的影响程度主要包括政府救助、并购重组、 破产清算、行政处罚和接管等模式我国有着与其他国家 （地 区）不同的国情我国证券公司绝大多数是国有企业长期以来 受政策保护；证券公司数量多而规模小行业集中度低抵抗市 场风险的能力差；证券公司对风险没有清醒认识几乎所有证 券公司都没有建立起有效的内部风险管理系统因此我国证券 公司风险处置模式和程序必须适合我国国情才能真正化解风 险降低风险处置成本在我国证券公司风险处置过程中监管机 构首先要求高风险证券公司进行自救对于不愿自救或难以自 救的证券公司监管机构采取强制处置措施令其退出市场从近 2 几年的实践来看我国证券公司风险处置模式主要包括政府救 助、并购重组、停业整顿、撤销或责令关闭、行政接管、破 产等模式一、政府救助模式规模大的证券公司倒闭可能会重 创证券市场甚至会危及金融系统的稳定直至影响社会安定一 般来讲政府对出现危机的证券公司进行救助主要是对暂时出 现困难的证券公司尤其是对社会影响较大的证券公司通过注 资、贷款等方式帮助其渡过难关但这并不意味着大证券公司 可以永远受到政府保护如果已到了无法救助的地步大证券公 司也同样会面临被淘汰的命运2005年6月以前我国央行对证 券公司的救助主要以再贷款形式进行如对鞍山证券、新华证 券、南方证券、闽发证券的再贷款后来央行救助证券公司的 思路有所改变中央汇金投资有限公司 （以下简称 “汇金公 司”）、中国建银投资公司 （以下简称 “建银投资”）的注资 模式取代了央行的再贷款对于被证监会、中国人民银行划分 为需要国家救助的重组类证券公司由汇金公司或者建银投资 出面以股权或债权形式注资进行阶段性的市场化财务重组同 时央行还给承担清算关闭证券公司后续工作的中国证券投资 者保护基金有限责任公司提供运营资金从2005年下半年开始 汇金公司、建银投资分别对银河证券、申银万国、国泰君安、 南方证券等数家证券公司进行救助此外由于我国证券公司多 数是国有企业在证券公司风险处置过程中我国政府对证券公 司的救助除了采取与其他国家 （地区）相同的央行注资、再 3 贷款等措施外还采用更换管理层、主导证券公司的合并重组 等行政手段二、并购重