我国证券市场诚信问题的探讨.pdf

我国证券市场诚信问题的 探讨 摘要当前 “诚信”已构成经济生活的新 “瓶颈”证券市 场的诚信原则是一个必须遵循的基本原则证券市场的巨大的 信用风险严重地损害了投资者的利益沉重地打击了投资者的 信心直接危害了证券市场的健康发展本文从政府、中介机构、 上市公司、机构投资者等市场参与主体角度来认识我国证券 市场的诚信问题并提出相应的对策关键词诚信；证券市场； 道德风险；信用评级 一、中国证券市场诚信问题的主要表现及原因分析 证券市场的参与者由市场监管者（政府）、上市公司、 中介机构和投资者 （包括机构投资者和个人投资者）四方面 构成上市公司和投资者是市场参与的主体中介机构是按照市 场规则联系上市公司与投资者之间的桥梁市场监管者是市场 规则的制定者并有监督市场良好运行的权利 我们知道证券市场的完善是建立在市场参与者正确 认识本身的权利与义务并能正确履行本身的权利与义务基础 1 上的证券市场的健康良好发展和规范有序运行不仅需要建立 健全有效的监管制度而且还需要各类参与主体的诚实守信制 定和完善各种规则因此从市场参与的主体来认识我国证券市 场的诚信问题有着积极的意义 1．中国证券市场政府的诚信问题 （1）由于历史的 原因中国政府在证券市场中不仅充当了“裁判”的角色也充 当了“运动员”的角色在证券市场的定位上过多考虑为国有 企业服务的功能这与政府为资源进行优化配置的核心功能构 成了较大的冲突也让政府承担了失信的风险其表现为中国特 色的 “一股独大”状况我国证券市场上三分之二的股票不流 通,造成了流通股与非流通股的分裂国有股、法人股、流通股 的股东同股不同权,为以后我国证券市场按市场化运作和发 展留下顽疾和隐患经营者可能作为大股东的利益代表而损害 中小股东的利益 （2）政府法律法规的执行与制定并没有让投 资者感到满意监管部门对于虚假违规行为没有用法规给予有 效制止这是目前证券市场不振和波动大的一个重要原因由于 证券市场为政府所主导或政府隐性担保上市公司 （或中介机 构）有获违法乱纪收益之权利但没有承担其处罚之责任面对 着一些上市公司恶性亏损现象证券市场的管理层的监管与处 罚并没有到位对在此事件上利益受到损失的中小投资者没有 进行合理的民事赔偿 2 2．中国证券市场上中介机构的诚信问题参与证券市 场的中介机构有证券公司、会计师事务所、律师事务所、资 产评估师事务所等虽然它们所起的作用不一但对于证券市场 的信息披露都有重要的影响中介机构在证券市场中处于桥梁 的地位他们是市场公正、公平的象征然而在我国证券市场中 恰恰许多中介机构的公正、公平作用表现得不够突出作为最 主要的中介机构——券商对于目前证券市场出现的问题负有 不可推卸的责任正是这些证券公司协助将一大批不合格的企 业 “包装”并推荐上市；为上市公司提供服务的审计机构执 业水准不高往往屈从于客户的压力在审计、咨询等业务过程 中发现问题不改或不愿意发表保留或否定意见另外由于对中 介机构的违法违规行为缺乏明确的赔偿制度和处罚规定使其 违法违规行为未得到及时遏止 3．上市公司的诚信问题 （1）上市公司是证券市场 发展的基石由于上市公司信息披露不实、虚构利润现象十分 普遍且性质严重已极大地影响了投资者的信心成为目前证券 市场亟待解决的问题主要表现在两个方面一是定期报告披露 不充分有重大遗漏或误导性陈述二是重大事件没有及时履行 信息披露义务和澄清公告义务其中比较突出的问题是对公司 的举债、担保、抵押、诉讼事项披露不全面；对关联方关系、 3 关联交易披露不完整；随意改变募集资金用途且不履行信息 披露义务 （2）上市公司在其他方面的诚信缺失一是经济担保 中的信用缺失目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保连带 责任被法院冻结、拍卖、清算、抵债的情形较为普遍二是上 市公司的不合规的资金欲太强披露的 “承诺”朝令夕改没有 公信力一些上市公司经常改变募集资金投向资金的实际使用 情况与当初承诺相差千里其中相当一部分资金进入了股票市 场和国债市场做起了委托理财或者自我投资（3）上市公司控 股股东行为不规范侵害公司及股东利益前面我们已经讨论过